长城证券长城策略﹡月度金股‖九月

2018年9月配置的股票组合如表所示,主要逻辑:

7月市场在政策利好释放下有所反弹,而八月市场在外部扰动下继续走弱且成交异常低迷,反映出复杂国内外环境下市场的脆弱性。当前时点相对可类比2011-2012年,市场面临内部的“滞涨担忧+城投债危机”叠加外部的“欧债危机扰动”,2011年12月政策实质宽松后市场仍然经历约一年的筑底过程,最后2012年底在经济结束加速下行趋势后市场才开始企稳回升。当前市场面临“政策消化期+类滞胀预期抬升”及“贸易战演绎+新兴市场汇率危机”的内外部环境:

(1)内部因素方面,当前市场处于政策利好释放后的经济数据验证期,金融与实体间的传导尚待观察,关注8月社融数据及基建投资回暖情况;市场对于类滞涨预期有所升温,关注中微观数据演绎对此的验证;积极财政政策在基建方面有所发力之后,市场对于减税的呼声较高,减税预期变化成为影响市场走势的重要变量。

(2)外部因素方面,土耳其和阿根廷汇率贬值的蝴蝶效应引发全球市场波动,关注9月美联储加息的扰动;2000亿美元关税即将开征,美国中期选举临近预计中美贸易战短期难有较大进展。总的来看,当前政策底和估值低不断显现,市场底往往有所滞后。短期来看,9月市场外部扰动因素仍然较多,8月经济数据尚待验证,九月底面临中秋加国庆的小长假预计市场交投相对低迷;中期来看,市场走势需视外部风险阶段性趋缓及政策传导至基本面情况而定,机构投资者多数面临平仓线限制或意味着市场中期筑底相对缓慢。

行业配置层面:9月建议从偏稳健及估值业绩匹配角度进行行业配置。本月组合优先关注消费及金融板块的配置机会,成长板块自下而上挖掘优质个股,周期板块关注供需格局改善的细分行业。

本月组合具体配置如下:

(1) 消费板块:消费板块业绩确定性较强,具有一定的抗周期特征,本轮消费强势股补跌幅度(20%-30%)已经接近历史情况,关注食品饮料、医药、汽车、农林牧渔等行业的优质龙头。

(2) 金融板块估值优势显著,金融监管政策边际放松有助于金融板块估值修复,重点关注估值优势显著、资产质量有望提升的银行行业。

(3) 成长板块:更多自下而上挖掘优质个股,关注TMT 细分板块、新能源等方向。

(4) 周期板块:基建板块的持续性尚需经济数据验证,建议更多从供需格局改善角度选取细分行业,包括化工的PVA 行业、电力等。

本期组合如下:

浩云科技、杉杉股份、皖维高新、华电国际、农业银行、招商银行、上汽集团、贵州茅台、片仔癀、圣农发展,所选标的涵盖计算机、电力设备、化工、电力、银行、汽车、食品饮料、医药、农林牧渔等行业,感兴趣的投资者可以跟相关研究员详细交流。

风险提示:贸易战升级超预期风险;海外市场大幅波动风险;经济超预期下行风险。