飞荣达:业绩符合预期,充分享受5G周期红利

事件:公司发布2018 年第三季度报告,前三季度实现营业收入9.07 亿元,同比增长22.49%;归属于上市公司股东的净利润1.21 亿元,同比增长71.46%。

业绩符合预期,毛利率稳中有增。公司深耕电磁屏蔽及导热材料领域,通过自主研发创新产品,新老客户市场拓展效果显著。2018 年前三季度,实现营业收入9.07 亿元,同比增长22.49%,第三季度单季度收入达3.55 亿元,同比增长32.75%,且公司产品稳定优质,综合毛利率稳重有升,前三季度达到31.09%, 比上半年提高0.44 个百分点。同时,前三季度公司的管理费用较上年同期增加2730 万元,同比增长82.30%,主要系计提限制性股票管理费用摊销及公司搬迁产生费用所致; 财务费用较上年同期减少1441 万元,同比下降213.82%, 这主要是汇率变动及利息收入增加所致。受营业收入增加、产品毛利率提高及汇兑收益增加等因素影响,公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.21 亿元,同比大幅增长71.46%,其中三季度单季度实现5056 万元。

补齐产业链,欲打造5G 天线射频龙头。今年8 月份以来,公司宣布均以现金方式收购广东博纬通信科技有限公司、珠海市润星泰电器有限公司和昆山品岱电子有限公司的部分股权,实现公司控股,通过优势互补、促进业务协同发展。其中,通过博纬通信进入基站天线的设计及生产,博纬拥有基站天线的研发、生产、销售一体化能力,产品囊括超宽频多频天线,多波束天线、场馆天线、微型一体化管状天线等,在国内外具有相当不错的市场口碑,博纬通信承诺2018-2020 年归母净利润分别不低于1200 万元、2400 万元、3600 万元;润星泰主营半固态产品和压铸轻合金产品,有助于公司提升传统散热业务的产品技术竞争力,获得基站设备商客户的进一步认可;公司拟收购昆山品岱,欲进一步完善公司导热系列产品的类别,可发挥双方潜在协同效应,对公司战略布局具有积极意义。

盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为0.86 元、1.22 元和1.75 元。考虑到公司技术行业领先,天线振子产品具有巨大业绩弹性,看好公司在5G无线建设中发挥潜力,维持“增持”评级。

风险提示:5G网络投资或不及预期、5G天线方案具有不确定性、汇率波动的风险、并购事项推进或不及预期。