道明光学:业绩维持高增速,车牌膜再下一城

公司2018年前三季度实现营收8.64亿元,同比增加61.92%;实现归母净利润1.67亿元,同比增加101.26%;实现扣非后归母净利润1.61亿元,同比增加199.22%。公司第三季度实现营收2.97亿元,同比增加35.88%;实现归母净利润5951万元,同比增加139.28%;实现扣非后归母净利润5606万元,同比增加250.22%。公司业绩同比大幅提升主要系本期销售增长及本期新增合并单位华威新材料公司所致。

车牌膜再下一城:公司被确认为广东省公安厅2018-120新能源汽车号牌生产半成品及烫印膜耗材的两个中标单位之一,本次采购预算为1877万元,按照惯例为两家平分,即公司中标总价约为938万元。新能源车牌较目前普遍使用的92制式车牌制作难度更高,公司是国内少数有能力生产此车牌膜的企业。本次中标是公司在车牌膜领域的又一大进展,同时广东是我国汽车保有量较多的省份之一,随着未来新能源汽车的普及,公司市占率有望进一步提升。

车牌膜市场迎来扩张:本次中标项目为车牌生产半成品,在较之前的车牌膜单车价值量更高。在车牌膜生产过程中,由于存在印刷油墨的VOCs污染问题,所以部分省份的车管部门就将采购从单纯的车牌膜转变到了车牌半成品,将会产生污染的生产环节转移到上游公司当中,如此一来所采购的车牌膜半成品的价值量也较车牌膜高出许多,未来也逐渐会有更多的省份会以采购车牌膜半成品的方式进行采购,车牌膜市场将迎来一次扩大。公司作为国内反光材料龙头,拥有完善的车牌膜生产能力,有望继续扩大销售规模。

预计公司2018-2020年的归母净利润分别为2.78/3.76/4.84亿元,对应PE分别为15/11/9倍,维持“买入”评级。

风险提示:微棱镜反光膜和铝塑膜进展不及预期的风险。