联得装备:业绩增长符合预期,多项新业务未来可期

Q3净利润加速增长,毛利率与现金流状况改善:公司日前发布三季报,前三季度实现收入4.94亿元,同比上升40.52%;实现扣非归母净利润6,439万元,同比上升77.22%。其中Q3单季度实现营业收入2.01亿元,同比增长40.15%;

实现扣非归母净利润3,065万元,同比增长105.49%。报告期内公司毛利率水平同比大幅提升,净利润增速超过营业收入增速。第三季度应收账款减少,经营性现金流回正,经营情况进一步改善。

收购华洋稳步推进,AOI 检测设备或成为新的增长点。华洋精机专注于工业视觉检测、视觉测量设备,拥有完整算法、图像处理、光学、结构开发团队,产品应用于LCD 及AMOLED 屏幕功能性瑕疵检查,CG 外观检查等。截至8月13日,公司已持有华洋精机40%股份,并积极推进增资事宜,增资后将持有华洋公司51%股权。收购华洋精机将增强公司在AOI 检测领域的实力,为公司创造新的利润增长点。

大尺寸邦定设备拓展顺利,有望受益国内多条大尺寸面板产线投资。公司大尺寸邦定设备的研发推广工作进展顺利,供应给惠科的邦定设备实现80%的产能利用率。此外据各公司公告,京东方、富士康各在建1条大尺寸面板产线,华星光电在建1条、待开工1条大尺寸产线,投资额逾2000亿元。目前国内大尺寸设备竞争较少,随着公司大尺寸设备的推广验证,公司有望受益下游强劲的需求。

贴合设备获TPK 大单助推业绩增长,偏贴、COF 邦定等新设备稳步推进。公司贴合设备首次进入TPK 供应体系,获得1.1亿元订单,显示出公司的技术实力。同时公司的COF 邦定设备已经取得了国显、欧菲光等客户订单;偏贴设备研发进展顺利,已经有订单供货给大客户。

投资建议:公司作为国内领先的平板显示模组设备供应商,进入国际一流面板厂商供应链。AOI 检测、大尺寸模组设备、COF 邦定等多项新业务稳步推进,未来增长可期。预测2018年-2020年公司净利润分别为9400万元、1.38亿元、1.92亿元,对应EPS 分别为0.65元、0.96元、1.33元,给予“买入-A”评级,6个月目标价21.74元,对应2018年33倍动态市盈率。

风险提示:下游需求波动,新业务拓展不及预期