信达证券钢铁行业卓越推

本周行业观点:钢价继续窄幅震荡,下游需求有望逐步释放。

1、 钢价继续窄幅震荡前行。截至10 月19 日,高线、螺纹钢、圆钢、镀锌板卷、涂镀、热扎板卷、中板价格分别为4882 元/吨、4640 元/吨、4403 元/吨、5241 元/吨、6106 元/吨、4305 元/吨、4639 元/吨,相比前一周分别变化1.14%、1.11%、0.80%、-0.29%、0.00%、-0.60%、-0.15%。随着唐山进入冬季限产期以及其他地方政府限产方案陆续出台,此前环保限产预期逐步得到修复。

2、 政策刺激叠加环保放松,下游需求有望逐步释放。在贸易战持续发酵的背景下,稳定内需显得尤为重要,央行10 月7 日宣布再次降准,计划10 月15 日起下调部分金融机构存款准备金率,释放增量资金约7500 亿元。我们认为,此举体现了政府刺激经济增长力度在继续增强,基建领域或将直接受益。从环保限产角度来看,与2017-18 年限产期间多地区实行“停工令”相比,2018 年限产力度明显降低,目前尚无地区明确提出“停工令”,在施工层面对需求释放制约有所减弱。

3、 钢材社会库存环比略有下滑。据中钢协统计,2018 年9 月,全国20 个城市5 大类品种钢材社会库存合计环比略有下降。9 月钢材库存总量932 万吨,环比减少10 万吨,下降1.0%;其中钢材市场库存总量852 万吨,环比减少8.5 万吨,下降0.99%;港口库存81 万吨,环比减少1 万吨,下降1.5%。

4、 我国粗钢产能利用率回升明显。在9 月20 日巴黎召开的钢铁产能过剩全球论坛第二次部长级会议上,我国表示:中国是论坛成员中唯一采取切实措施去产能的国家,当前粗钢产能利用率已达80%。随着钢铁市场供需格局的持续改善, 钢材价格也在逐步回升,致使部分企业去产能积极性有所下降。我们认为当前钢铁行业去产能正处于关键时期,政府调控力度仍旧不会放松,过剩产能复产概率较小。

5、 风险提示:宏观经济增速低于预期;环保限产力度不达预期。

本期【卓越推】:本周暂停。