先导智能公司动态点评:三季度业绩加速,风险逐步释放

三季度业绩符合预期,单季增速喜人:公司2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.01亿元-5.85亿元,同比增长80%-110%,上年同期为2.78亿元。第三季度单季公司业绩表现亮眼,实现了净利润2.10亿元-2.39亿元,同比增长110%-140%,上年同期为1.00亿元。前三季度,公司非经常性损益对净利润的贡献金额约为691万元。今年来公司业绩取得高速增长的主要原因是(1)受益于国家对新能源产业的支持,锂电池行业继续快速持续发展,公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长。(2)公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户,锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。(3)本报告期公司合并报表范围内较上年同期新增全资子公司。

银隆订单打折落实,利空风险释放:根据9月7日公司发布重大合同的进展公告,先导智能以及其全资子公司泰坦新动力与格力智能签订了《商谈备忘录》,将订单金额(含税)从19.21亿元变更至16.46亿元,并预计的于9月30日完成全部验收。合同变更虽然降低了合同总金额,但设备验收及支付方式的约定促进了合同的顺利履行。从三季度业绩预告看,我们预计该订单已大部分确认收入,市场担心的订单坏账风险已经逐步释放。

中标宁德时代9.14亿元订单,国际汽车电动化趋势不断催生长期需求:根据9月12日公司公告,先导智能和泰坦新动力中标主要客户宁德时代订单。先导智能的中标项目为卷绕机设备,泰坦新动力的中标项目为化成机及容量机设备。合同订单总额为9.14亿元,将继续提振公司近期经营业绩。此外,国际知名车企纷纷加入新能源领域,也将不断催生对动力电池设备的长期需求:奥迪公司规划将会在2025年实现年销售约80万辆纯电动汽车和插电式混合动力汽车;沃尔沃宣布2019年开始推出的所有新车型都将是全电动或混合动力车;戴姆勒(奔驰)与北汽签订新的框架协议,建立纯电动车生产基地及动力电池工厂,生产梅德赛斯-奔驰品牌的纯电动车产品,同时开展动力电池的本土生产和研发,其所生产出来的产品将采用国产电芯;宝马将在2025年前推出25款新车型,其中12款将采用纯电动模式。国际知名车企的加入,推动了新能源汽车的全球化发展进程,长期来看将对公司业绩的稳步增长起积极推动作用。

投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为0.88元、1.20元和1.58元,对应PE分别为26倍、19倍和14倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:新能源汽车行业发展放缓;应收账款坏账;产业政策变动。