策略周报:短期市场信心已略有企稳

上周上证综指与创业板指数分别下跌2.17%和1.46%。从行业上看,仅非银金融、银行、计算机三个行业录得正收益,分别上涨1.52%、1.25%和0.53%;休闲服务、采掘、有色周跌幅分别为7.65%、6.91%和6.3%。从主题上看,粤港澳自贸区、苹果概念、去IOE等主题分别上涨2.02%、1.27%和1%;而长江经济带、西藏振兴、页岩气和煤层气分别下跌11.4%、9.9%和8.7%。

10月20日国务院金融稳定发展委员会第二次专题会议召开。会议聚焦“防范化解金融风险”,会议强调10月19日对外宣布的稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策,要快速扎实落地到位。我们认为,上述会议对稳定市场信心有积极作用,短期市场悲观情绪可能有所缓解,但影响市场的中长期因素的变化依然需要进一步观察。 我们简要回顾一下10月以来A股市场的变化。首先是国庆期间美债收益率上行、美股下跌;其次是A股市场在10月8日即迎来外资的抛售,并且这种抛售力度与2月5日、6日相比并不逊色,而2月美股、美债也经历了类似的表现;最后则是国内机构、一般投资者的抛售。我们并不否认市场整体估值处于低位,但2018年陆股通是国内重要增量资金来源,无论其抛售A股的原因如何,至少在资金层面会引起国内机构以及一般投资者的跟风卖出行为。

短期市场信心已略有企稳,但仍需关注市场成交量的进一步变化。无论是周五管理层的发声还是10月20日金融稳定发展委员会第二次专题会议的召开,都是对市场悲观情绪的安抚,这对市场而言有明显的积极意义。回到市场本身,我们仍然认为需要2-3周的窗口期来观察市场成交量的变化,如果届时能够出现市场卖盘逐渐衰竭、成交明显萎缩,那么市场可能会出现反弹;但是值得提醒的是,10月的这次市场下跌,可能意味着未来1-2个月都很难见到具有操作意义的反弹窗口,因此即便未来市场出现反弹,对于一般投资者而言,其操作难度也会比较大。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。