每日复盘:缘何今日股市上蹿下跳

核心观点:国常会政策利好拉涨早市,市场回落则可能与规避外部风险、短线盘获利回吐有关。今日特别阐述应看到国内更多积极面因素发酵。 今日市况:两市早盘冲高后回落,沪指跌破2700点。

在国常会降税率相关利好下,两市早盘高开高走,创业板一度涨超2%;临近午盘科技股带动各大指数快速跳水并翻绿。午后市场维持窄幅震荡,截至收盘沪指收复2700点,小涨0.4%,创业板报收1425.23点,微涨0.17%,两市成交2720亿元,相比前日有所放量。

行业方面,休闲服务、医药生物和食品饮料等消费行业涨幅居前,采掘、钢铁板块有反弹,而计算机、通信和国防军工等科技股处于跌幅榜前列。概念方面,西安自贸区、黄金、水泥等涨幅居前,国产软件、芯片和5G等跌幅居前。整体上,消费和周期中上游表现较好,成长性行业表现较差。 今日早盘为何大幅上涨?以及中午之前为何大幅跳水?

昨日国常会释放重磅利好刺激今日股市早盘大涨。国常会指出“抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担;抓紧完善进一步支持创投基金发展的税收政策,确保总体税负不增。”2018年财税改革取得重大进展,上周末新个税法的颁布,反而引起市场对“社保移交税务”加重企业负担影响企业盈利以及个人收入的集中讨论。国常会适时给出政策指引,利好企业基本面,对引导社会预期起到积极作用。

而中午前又为何大幅跳水?第一,短线盘获利回吐,无论是昨日政策利好引起的早盘大涨,还是短期股价上涨但是互联网安全会议利好落地的科技股(以自主软件、网络安全为代表),均表现出短线进出的迹象。第二,市场普遍预期的美国对华新一轮关税结果即将揭晓,市场选择在关键时间点即美国时间的周五凌晨进行避险操作。 回顾本周A股,有反弹也有反复,今日更是上蹿下跳。利用美方新一轮关税的利空落地固然可以作为短期反弹的出发点,但是看到国内更多积极面的因素更为重要,无论对短期的底部抑或中期的上涨,均构成支撑。

此前我们已经阐述过中级行情的基本逻辑:经济、政策相互对冲,从而降低经济的系统性风险;十月份十九届四中全会释放的改革预期,以及资金面上可预期的长线资金入场比如养老目标基金、富时罗素指数,将助推A股走出底部抬升的中级行情。

这个基本逻辑正被以下变化所推动: 1)经济预期有所修复。本周国常会可谓是照顾到了市场的痛点,宏观经济和企业盈利担忧有所缓解。 2)政策支持实体再添新例。本周财政部、税务总局发布通知,自2018年9月1日至2020年12月31日,对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入,免征增值税。另外北京市发改委近日发布通知称,自9月1日起,进一步降低一般工商业销售电价。 3)资金面上长线资金利好频频。自近期华夏基金推出首支养老目标基金后,中欧基金、泰达宏利基金将在下周启动旗下首只养老目标基金的发行。社保基金委托公募的组合考核有望从一年一考改成五年一考,背后体现出社保基金对当前市场处在底部区域的基本判断,从而有利于长线资金入市布局。 4)上市公司治理方面,回购制度将更完善。近日证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议,就《中华人民共和国公司法修正案》草案公开征求意见。先行《公司法》规定的股份回购情形范围较窄,决策程序不够简便。预计修法后交易所会跟进修改相应回购细则,支持上市公司回购。公司治理将得到改善,该事件同样构成资金面的利好。

风险提示:经济政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险加剧。