策略前瞻之三十六:预期内的威胁升级,G2双杀下半场的配置策略

特朗普在中期选举前再次升级口头威胁符合预期,并不值得过度恐慌。大博弈会催化更及时更大幅度的政策再调整。叠加四季度经济增速明显下行,政策信号出现更大级别调整概率更大,届时底部将有望越磨越高。而在三季度磨底过程中,市场结构上实现了轮动切换,建议按G2双杀下半场的思路进行结构配置:1、在周期估值修复基本完成后,关注银行等高股息标的底仓配置机会;2、从补短板的角度布局军工、网络安全、5G、芯片等科创板块趋势性机会;3、消费权重股的回调空间有限,必需消费品仍将受益于中低收入人群的消费升级。周期股未来或体现为进一退二,消费股则是进二退一。

周期运行跟踪:周期运行平稳。黑色系:秦皇岛动力煤为624元/吨(前值622元/吨),螺纹钢现货环比上涨150元/吨,热卷环比上涨30元/吨。全国35个地区螺纹钢库存为432.44万吨(前值438.08万吨)。化工大宗商品方面,上周未更新,PVC社会库存前值为29.03万吨,上游库存前值4.16万吨。PE社会库存前值15.70万吨,上游库存前值4.39万吨。PP社会库存前值为14.90万吨,上游库存前值3.41万吨。唐山钢厂开工率59.76%(前值56.10%),全国高炉开工率67.54%(前值66.71%)。

大类资产表现:人民币汇率小幅下跌,股指普遍收跌。十年期美债收益率环比上涨,报2.94%;美元指数上涨0.31%,报95.4137;人民币兑美元贬值0.12%;伦敦现货黄金跌幅0.30%;WTI现货原油下跌2.91%,至67.77美元/桶。

权益大势回顾:A股普遍收跌。本周上证综指收跌0.84%,上证50收跌1.49%,沪深300收跌1.71%,中小板收跌2.23%,创业板指收跌0.69%,中证500收跌0.48%。从PETTM来看,估值所属分位依次为:上证50(20%)、沪深300(20%)、上证A股(15%)、剔除温氏乐视后的创业板(15%)、中证500(1%)。从PB来看,估值所属分位依次为:上证50(11%)、创业板(15%)、沪深300(10%)、上证A股(4%)、中证500(1%)。

行业比较概览:大部分行业下跌,电子元器件领跌。上涨的前五行业分别是国防军工、农林牧渔、煤炭、计算机、电力设备,而跌幅最大的行业分别是家电、电子元器件、轻工制造、建材、食品饮料。估值方面:轻工制造、建筑、纺织服装、医药、基础化工、煤炭、电力设备、商贸零售、建材、房地产的最新PETTM低于历史10%分位;建筑、有色金属、银行、煤炭、电力及公用事业、电力设备、房地产、传媒、商贸零售行业的最新PB低于历史10%分位。陆股通方面,本周净买入的前三大行业是食品饮料、非银金融、房地产。

未来一周需知:9月12日,中国公布M0、M1、M2、社融规模、新增人民币贷款;9月13日美国公布8月份CPI。

风险提示:1利率大幅上行;2中国改革不及预期;3美股大幅波动。