新三板市场2018年8月跟踪报告:合成纤维及树脂领域现大额融资

新三板二级市场月度回顾:

双指下跌,三板市场遇冷。2018 年七月份,三板成指下跌1.62%,三板做市指数下跌3.98%,七月新三板成交额下降,成分指数成交金额下降至13.48 亿元,做市指数成交金额下降至8.47 亿元。七月新增做市转让企业数为5 家, 较六月有所上升,另有9 家挂牌企业得到做市商追加做市。

6585 家具有市值的统计样本显示,新三板整体PE(TTM,整体法,未剔除负值)(含竞价和做市)为33 倍,其中做市板块和竞价板块的估值水平分别为33 倍和33 倍;创新层和基础层的估值水平分别为23 倍和40 倍。

细分行业中做市板块相对于竞价板块的流动性折价依然存在,但行业间的折溢价情况有所分化。从东财二级行业来看,计算机软件、专用设备、专业服务、通用设备等主要行业的估值水平分别为23 倍、23 倍、21 倍、18 倍。从做市板块和协议板块的行业估值对比来看,做市板块相对于协议板块的整体估值继续折价,样本数较大的计算机软件、专业服务的折价率分别为31.89%和41.44%。

新三板一级市场月度回顾: 七月定增市场实际募资小幅下降,华塑股份融资金额达9.20 亿元。七月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计57 亿元,较六月份的59 亿元有所下降。申请IPO 辅导的挂牌企业数有所上升,一级定增募资效率下降。七月实际完成募资总额为46 亿元,较五月实际完成的56 亿元小幅下降。

一级市场融资预案整体估值持平。七月份,新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为16 倍,与六月的16 倍持平。结构上来看,信息技术、机械设备、电子设备、基础化工、电气设备按预算统计的增发市盈率分别为26 倍、26 倍、10 倍、20 倍和15 倍。 新三板企业作为交易买方发生股权转让事件与6 月持平。2018 年7 月, 市场发生以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件2 起,较6 月的2 例持平。除了主动收购以外,新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生5 例, 较上月的9 例有所下降。

投资建议: 综合本月的策略思考,我们建议投资者关注符合IPO 条件、成长性、盈利能力的新三板企业,即挂牌企业在创业板IPO 需满足以下财务条件:(1)最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000 万元;或者最近一年盈利, 最近一年营业收入不少于5000 万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据;(2)最近一期末净资产不少于2000 万元,且不存在未弥补亏损。据此,我们选择瀛海股份、方通客运等8 家公司进入新增挂牌公司投资策略之精选股票池。

风险因素:监管政策变动带来市场不确定等。