固定收益利差双周报:国开收益继续回升,中高等级超额利差上行为主

国开债走势及行业信用利差国开债走势方面,2018年9月7日,1年期、3年期、5年期中债国开债到期收益率分别为3.14%、3.71%、3.92%。较2018年8月27日分别上6.45BP、0.57BP和7.92BP。行业信用利差走势方面,行业整体信用利差收139.36BP,较2018年8月24日上一报告期末上升0.88BP,AAA级行业引用利差较上一报告期上升1.61BP,AA+行业上升2.34BP,AA行业则下降5.25BP,行业信用利差情况明显分化。

各行业超额利差行业整体超额利差方面,轻工制造、农林牧渔行业超额利差位于高位,分别为312.09BP和185.72BP;AAA级,医药生物、通信、商业贸易行业超额利差在本报告期内处于高位,分别为165.54BP、132.12BP和117.32BP。同时,国防军工、公用事业、非银金融超额利差处于低位,仅为12.58BP、14.35BP和28.05BP;AA+级,有色行业、房地产行业和通信行业超额利差处于高位,分别为238.89BP、208.97BP和200.42BP。同时,食品饮料、建筑装饰行业超额利差处于低位,分别报112.68BP和93.66BP;AA级,超额利差最大的为食品饮料及化工,分别为385.16BP、372.81BP,同时,交运和非银金融行业的超额利差处于低位,分别为112.43BP及125.77BP。

行业超额利差走势上游采掘及有色超额利差在报告期双双走高,但变化仍属平稳;中游建筑装饰超额利差呈现高位转折下行态势,化工行业超额利差走拐头向上;下游地产及商贸超额利差涨跌不一,但整体微弱下探;服务行业交运及公用事业超额利差皆微弱下跌。

区域属性利差行业整体利差方面,海南省信用利差最大,达到422.66BP,北京市最低,为86.54BP;区域行业利差方面,海南的行业信用利差最大,为451.93BP,北京最低,为86.64BP;区域城投利差方面,内蒙古信用利差最大,为304.69BP,北京最低,为85.27BP;区域民企信用利差最高是山东,为655.41BP,最低为四川,241.01BP。

风险提示关注基本面波动带来的超预期影响