2018年4季度投资策略:防守反击不变

市场整体弱势格局。三季度市场无论是指数还是成交金额都再下台阶,市场情绪低落,市场整体弱势格局。场内存量资金以交易性机会为目标,个股和板块轮动,追逐短期利润,决定了市场结构性行情的震荡格局,也增加了短期的风险。在整个市场环境并未明显改变的情况下,市场弱势格局仍将延续。要打破此格局需要较大外力,但是目前看来没有明显外力出现的迹象。

宏观环境基础以稳定为主。稳中求进依然是今年经济工作的主基调,稳健的货币政策将有助于金融风险的消除,而积极的财政政策将由有助于企业盈利环境的改善。整体上我们认为未来GDP和货币都将基本保持稳定,GDP会稍有下行,而M2增速会稍有上行。但是波动不会很大。宏观环境基础以稳定为主,不过由于目前市场以情绪为主导,信心不足,外部环境和事件对于市场的波动加大。指数和行业的机会相对较小,仍下至上的选择业绩改善的公司和相关个股是主要的思路。业绩估值具备较高安全边际。市场整体业绩和估值已经具备较高的安全边际,这是市场未来稳定的基础,因此对于下行空间不必过亍悲观,但是同样我们也必须清楚的认识到这并不意味着未来的有较大的上升空间,未来的上升空间在于公司业绩的提升,这个不宏观环境的改善相关。对于四季度来看,短时间也难以明显改善,因此投资机会更多的在于结构性的,尤其是公司的挖掘,指数和行业的机会要看系统性的反弹。

防守反击不变。2018年中美贸易争端加大了市场的压力。是市场情绪的主要制约因素之一。未来情绪和预期修复将成为四季度的交易性机会。这也是我们对于四季度市场存在阶段性反弹的判断基础之一。当然我们认为是阶段性反弹,对于空间和时间不宜过亍乐观。整体上市场仍将保持震荡,等待宏观基本面的改善,包括经济数据、改革政策等等因素。因此仍投资逻辑来讲,我们坚持防守反击的逻辑不变,市场存在短期的交易性机会,但是也需谨慎,步步为营。仍长期来讲虽然此区域安全边际较高,但是我们认为左侧机会以时间换空间并不合适,短期波动风险较大。在市场风险偏好较低的情况下,我们仍稳健的角度建议等待右侧机会的出现。如前所述,在此逻辑下,我们更多地仍市场交易的逻辑选择短期投资机会。整体上公司比行业更值得挖掘,个股比指数机会更大。主要的投资思路有:1、市场反弹角度选择机会。整体上我们倾向于在下跌幅度较大而业绩成长和估值依然较乐观的行业和公司中选择交易机会。我们认为有色金属、轻工制造、商业贸易、建筑装饰、房地产等交易性机会较大。其他行业被错杀的优质公司也值得挖掘,尤其新经济产业中优质的公司可能表现更加突出;2、政策性的驱动也是反弹的动力。四季度是重要会议和政策窗口期,相关会议和政策也为来年指导方向,在深化改革的大背景下,相关政策法规推出预期乐观,这也将是四季度市场的重要组成部分,其中的交易机会同样值得把握。如科技相关政策、区域经济相关后续政策也是相关板块的重要驱动力;3、中美贸易争端预期的修复。对于受中美贸易争端影响的行业有悲观预期修复的动力。预计也是四季度的阶段性反弹重要组成部分,相关行业主要为中国制造2025相关的新经济十大领域。