港股专题分析报告:高股息策略在港股市场的应用

一、高股息策略简介。高股息策略在海外市场最著名的应用是约翰·涅夫。在温莎31年间,约翰·涅夫的基金总回报高达55.46倍,年均复合投资回报率13.7%,平均每年超过标普500指数3.15%,这其中股利回报率为。香港市场的股息率较高,以恒生指数为例,从纵向的角度看,恒生指数的年均股息率大致在3.35%;从横向的角度看,恒生指数的股息率在全球处于较高的水平,仅次于俄罗斯RTS、英国富时100与澳大利亚标普200。

二、高股息策略的应用。1、高股息策略长期可取得巨大超额收益。截至年6月底,高股息策略的总收益为2727.76%,其中将股息按照复利再投资所获得的收益为1064.70%,通过资本利得所获得的收益为1663.06%,高股息的股票不仅可以获得高股息收益,还可以获得高资本利得收益。2、高股息策略具有显著的季节效应。高股息策略表现最好的月份是2月、12月,对恒指的胜率达到83.3%、88.2%;表现最差的月份是4月、7月、8月,对恒指的胜率仅为33.3%、44.4%、44.4%。季节效应可能与港股的分红节奏、资金流向有一定关系。每年2、3月份是年报密集披露的时间点,市场开始预期往年派息较高的公司,今年仍然会有较高股息,因此这些股票便出现超额收益。7、8月是半年报密集披露的时间点,但是却没有出现明显的超额收益,这可能与半年报分红的力度不高有关。而12月高股息策略表现较好的原因则可能与年末市场情绪低迷有一定关系。3、高股息策略在熊市期间胜率更高。在牛市中,高股息策略的胜率仅为49.59%;而在熊市中,高股息策略的胜率达到了75.82%。这说明在牛市中,市场情绪比较高,投资者可能更加偏好于风险较高的股票;在熊市中,市场情绪很低,高股息的股票便有了充足的防御价值。因此高股息的股票呈现出非常明显的进攻性不足、防御性良好的特点。4、高股息股票开始上涨是市场见底的信号。高股息策略的底部大致领先恒指底部一个月左右,因此高股息的股票开始上涨,可以看作是市场见底的一个信号。由于高股息股票具有避险属性,因此当市场情绪缓慢修复时,必然是高股息股票先行上涨;当赚钱效应带动情绪进一步高涨时,行情便会扩散到其他股票中。

三、高股息策略模型的不足之处。1、个股交易不活跃。在模型中包含了仙股在内,同时每只股票按照等权重进行配置。但很多仙股的交易量十分不活跃,在实际操作中可能无法做到等权重。2、特别股息派发。近几年港股的特别股息并不少见,2010年至今,港股共有1021次特别股息派发,占到总派发次数的近10%。特别股息派发较多,可能对股价的填权及投资者的资本利得收益有一定影响。3、对比基准失真。我们选择了恒生指数作为对比基准,但是根据恒生指数服务有限公司公布的指数编制规则,恒生指数没有包含现金股利或权证红利。同时恒生指数也没有包含全部港股,指数的成分股和权重也在不断调整,这些都可能导致比较基准出现失真的情况。

四、高股息的行业和个股有哪些。高股息个股的行业分布主要集中在金融、地产、电信服务、公用事业等周期性行业,相对比而言消费类与科技类的股息相对较少。这可能是因为消费类、科技类的公司有更多的项目可以投资,成长性充足,而周期类的公司更多属于现金牛公司。最后,我们总结了股息率(近12个月)排名前100的上市公司,以及连续10年派息、且平均股息率(报告期)排名前100的上市公司。

风险因素:个股交易不活跃无法按照等权重进行配置、特别股息派发影响资本利得收益、对比基准出现失真、新兴市场爆发黑天鹅事件、中报业绩表现不佳等。