固收监管及重大经济金融政策双周报:监管力促地方政府债顺利发行,化解隐性债务文件下发

本期的双周报主要包括:8月24人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。财政部决定实行地方政府债券弹性招标制度。根据地方政府债券发行管理有关规定,制定了《地方政府债券弹性招标发行业务规程》。8月31日十三届全国人大常委会第五次会议在京闭幕,表决通过关于修改个人所得税法的决定。银保监会下发《中国银保监会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》;《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》和《地方政府隐性债务问责办法》下发。8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”,以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行了调整。其对人民币汇率未来的走势及对资产影响:(1)央行的行为显示了央行对于近期人民币汇率的态度,具体点位上看,未来美元兑人民币应在6.7-6.8甚至稍微大一点的幅度震荡,“稳”是主基调。(2)人民币不会受逆周期因子调节开启大幅升值。其原因一是跟2017年比,中美经济周期出现了分化,美国仍在上升区间;二是央行行为上,中国央行从去杠杆转向宽松而美联储仍在加息缩表进程中;

银保监会于近日下发《中国银保监会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》。《通知》的主要内容:地方政府债券参照国债和政策性金融债,不适用《中国银监会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知》(银监发[2012]16号)(以下简称“16号文”)相关规定。《通知》的发布明确了银行投资单只地方政府债可以持有100%。由此也可以看出《通知》是鼓励银行投资地方政府债的,这与财政部要求加速地方政府专项债发行和允许置换债8月后继续发行的大背景是分不开的。

多地召开的会议透露,《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》和《地方政府隐性债务问责办法》已下发。目前,地方政府正在陆续学习上述文件精神,同时,多地也出台了具体化解隐性债务的方案。我们建议紧密关注这一文件未来各地如何实施,如果需要在未来几年内努力减少隐形债务,则财政支出的一部分将用于偿还隐性债务,进而减少对经济的支持和拉动。已经形成的隐形债务如何处理:1、通过财政资金来偿还,因此各地都强调要大力组织收入,培养税源,堵塞税收跑冒滴漏,加大卖地收入,积极向上级政府争取资金支持等。2、压缩政府一般性支出;3、加速推进融资平台公司的市场化改革、股权化改革,使其转化为市场化运营、自负盈亏的实体性企业,将原平台公司政府债务转化为企业债务,带走一批隐性债务;4、依法处置一部分政府管理的经营性资产。