国庆假期后的第一个交易日,中长端利率债小幅走弱,国开债表现好于国债。10 月8 日,10 年期国债收益率报3.62%,较9 月30 日上行0.5BP,10 年期国开债收益率报4.22%,较9 月30 日下行1.7BP。国债期货开盘后快速走低,随后跌幅逐渐收窄。至收盘,10 年期国债期货主力合约收跌0.14%,5 年期国债期货主力合约跌0.06%,2 年期主力合约跌0.01%。
假期后市场资金较季末有所宽松。10 月8 日,Shibor 隔夜、7 天和3 个月分别报2.536%、2.657%和2.836%,较9 月30 日下行11.7BP、10.9BP 和1.1BP。银行间质押式回购利率下行,14 天期下行幅度较大,R007 与DR007 利差收窄13.4BP。
同业存单发行利率则上行,与节前相比,10 月8 日,1 个月、3 个月和6 个月同业存单发行利率分别上行18.84BP、50.93BP 和73.67BP。
国庆期间海外主要经济体国债收益率上扬,10 年美债收益率10 月5 日报3.23%,较9 月28 日上行18BP。若以最新数据计算,中美10 年国债利差已小于40BP。
同时,美联储节前加息25BP,而12 月加息概率依然较高。美联储货币政策的调整,会对国内政策空间和利率形成制约。
但从近期发布的国内宏观数据看,经济面临一定的下行压力。1-8 月工业企业利润总额增速16.2%,较1-7 月下滑0.9 个百分点,去年同期增速为21.6%。8 月工业企业利润总额增速9.2%,环比下滑7 个百分点,低于去年同期14.8 个百分点。9月制造业PMI50.8%,比上月回落0.5 个百分点。各分项中,生产、新订单及原材料库存均有下滑,表明制造业供需均较上月减弱,且企业补库意愿较弱。非制造业表现相对较好,9 月份,中国非制造业商务活动指数为54.9%,比上月上升0.7 个百分点。其中,服务业商务活动指数为53.4%,与上月持平;建筑业商务活动指数为63.4%,比上月上升4.4 个百分点。
10 月7 日,央行发布公告称,从2018 年10 月15 日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1 个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。除置换到期MLF 部分外,降准还可再释放增量资金约7500 亿元。
目前,债市方向依然不明确。从节后首个交易日市场走向看,外部因素对国内债市产生影响,在国内经济数据出现下行的情况下市场仍然较为弱势。若将视野适当拉长,外部因素的影响也将逐渐归于从属地位,内部压力将逐渐主导市场走向。货币政策已有放松,中美利差已收窄至较低点位,但对国内收益率并未产生明显的上行推力,随着经济下行压力的显现,债市将出现交易性机会。但中美经济与政治周期的不同步,依然会对人民币汇率带来压力,进而将限制国内的政策空间。在目前这种多空交织的环境下,市场很难明确方向,震荡仍是近期最可能出现的市场走势。
风险提示 中美经贸摩擦走势继续超预期,经济下滑压力超预期,资金面超预期宽松或收紧。
首页
微信公众号
证券之星APP
