地产行业:成交环比回升,推盘小幅下降

本周观点:短期受政策预期影响,板块估值持续受到压制,但中长期来看板块年初至今调整充分,当前估值及仓位均处于历史低位,优质房企业绩及销售增长确定,当前股息率亦具有一定吸引力,叠加估值切换,中长期配置价值已经显现。建议关注:1)土储充足及融资占优、市占率持续提升的低估值龙头保利、万科、招商、金地等;2)布局核心城市及其周边的高成长个股新城、荣盛、阳光城等。

本周成交:成交环比上升,同比上升。本周重点城市成交47844套,环比升7%,同比升17%,高于2017年周均2.7个百分点,2018年日均成交环比降7.1%;其中一线城市环比升40%,二线城市环比升8%,三线城市环比降1%。推盘量环比下降,去化率环比上升。上周重点城市新开盘51个项目,推出房源11637套,环比降29.5%,高出2017年周均值35.2个百分点。平均去化率73%,环比升1个百分点。一手商品房9月日均成交:环比下降,同比上升。截止9月15日,重点城市日均成交套数环比降1%,同比升2%。其中一线城市环比持平(同比升20%),二线城市环比降3%(同比降11%),三线城市环比升1%(同比升9%)。二手房成交环比上升,同比上升。本周二手房整体成交套数环比升53%,同比升51%。19城二手房挂牌套数周环比升2.2%。9月15日19城二手房挂牌51.7万套,环比升2.2%。深圳升2.9%,北京升0.2%,上海降0.5%。

本周动态:国家统计局公布8月全国房地产销售及投资数据。平安观点:投资增速略微回落,预计后续将逐步收窄。2018年1-8月房地产投资同比增10.1%,增速较前7月下降0.1个百分点,其中8月单月投资同比增长9.3%,较7月下降3.9个百分点。我们判断投资增速维持高位主要因:1)8月单月新开工同比增长26.6%,而竣工延续负增长,导致施工面积增速扩大至3.6%;2)土地购置费用增速仍维持高位。单月销售增速回落,年内或缓慢下行。2018年前8月全国商品房销售面积同比增长4%,销售额同比增长14.5%,增速较前7月下降0.2个和提升0.1个百分点;其中8月单月销售面积同比增长2.4%,销售额同比增长15.2%,环比下跌7.5个和6.8个百分点。展望4季度,一二线推盘量仍将维持高位,但随着调控持续深入,去化率将逐步下行;三四线受制于需求透支、棚改弱化、基数高企等因素预计增速将缓慢回落,维持全年销售面积持平判断。

风险提示:1)目前按揭利率连续20个月上行,置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现;2)2018年将迎来房企偿债小高峰,若销售回款亦恶化,且银行信贷依旧偏紧,不排除部分中小房企面临资金链风险;3)考虑多地实施限价政策,若限价无法突破,由于地价成本抬升,将导致板块未来利润率下滑风险。