可转债周报:股市低迷,转债整体下跌

可转债市场分析

可转债市场行情:上周(2018.9.10-2018.9.14)中证转债指数下跌0.77%。大部分可转债价格下跌,涨幅前三的分别是常熟转债、小康转债和星源转债。按行业分类,可转债大部分下跌,其中轻工制造行业的平均跌幅最大。余额在50亿至100亿元之间的可转债平均跌幅最大。上周五单日成交量为1621万张,单日成交额为17.79亿元。 整体市场行情:上周大盘下跌,中信一级行业大部分下跌。1年期国债收益率下跌,5年期、10年期国债收益率均上涨。除银行间存款质押7日利率上行外,其他资金面利率均下行。

可转债估值分析

估值趋势分析:目前纯债溢价率相对较低,转股溢价率相对较高,YTM相对较高;平价底价溢价率达到了历史较低水平,且为负值,可转债债性较强,表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平,期权价值被压缩会导致可转债被低估。

个券估值分析:盛路转债、威帝转债的转股溢价率出现负值,主要是由于其刚上市不久,投资者对其估值还不够准确。而蓝标转债、顺昌转债、模塑转债、海印转债、洪涛转债、辉丰转债都呈现负的纯债溢价率,一方面这些转债价格过低,容易出现低估的情况,另一方面,可转债的信用风险也会影响到这些转债的估值情况。此外,蓝标转债、鼎信转债等其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高,这些可转债的期权估值水平较低,未来价格或将上涨。 按行业分类估值分析:交通运输行业的可转债平均纯债溢价率为负值,期权价值较低,其价格处于较低水平,价值可能被低估,未来或将反弹。该行业的可转债主要有顺昌转债。

按余额分类估值分析:余额10亿元至20亿元的可转债上周跌幅最小,债性较强,具有良好的抗跌性。而上周涨幅较大的余额大于100亿元的可转债则是具备股性较强的特点。

按平价分类估值分析:转换平价高于110时平均转股溢价率很低,YTM为负,其余各区间的平均转股溢价率和平均纯债溢价率均为正。转换平价小于50的可转债,其期权价值较低,可转债价格可能被低估,但也要警惕这些可转债的信用风险。

上周上市可转债:上周共有2个可转债上市,分别是蓝盾转债和机电转债。

上周触发条款可转债:详见正文。 风险提示:可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响,还与其信用风险有关,投资可转债需谨慎。