策略前瞻之三十七:转机,四季度

三季度磨底,四季度有望出现转机。一是,美国的大博弈策略是以战促和,在美国中期选举之后,特朗普“战得选票”的动机有望边际减弱,大博弈有望出现边际缓和;二是,在结构性松信用、松货币、宽财政三发子弹的作用下,社融和基建数据有望在四季度出现企稳、甚至反弹,与此同时,年底的中央经济工作会大概率会释放削减增值税税率、扩张财政赤字的信号。在择时方面,长线资金当下即可以考虑布局;对于其他资金,调整时间的长度和估值高低均不是买进加仓的理由,应见机行事。在结构上,建议按照G2双杀下半场的逻辑,以银行为主的25只高股息标的作为底仓,把握大博弈、补短板下军工等科创股的政策窗口期,消费股的杀跌空间已经有限、静待长期配置机会的到来。

大类资产表现:人民币汇率小幅下跌,股指普遍收跌。十年期美债收益率环比上涨,报2.99%;美元指数下跌0.46%,报94.9766;人民币兑美元贬值0.21%;伦敦现货黄金跌幅0.25%;WTI现货原油上涨1.24%,至68.59美元/桶。

权益大势回顾:A股普遍收跌。本周上证综指收跌0.76%,上证50收跌0.50%,沪深300收跌1.08%,中小板收跌3.17%,创业板指收跌4.12%,中证500收跌2.54%。从PETTM来看,估值所属分位依次为:上证50(20%)、沪深300(18%)、上证A股(15%)、剔除温氏乐视后的创业板(14%)、中证500(1%)。从PB来看,估值所属分位依次为:上证50(10%)、创业板(14%)、沪深300(8%)、上证A股(4%)、中证500(1%)。

行业比较概览:大部分行业下跌,医药领跌。上涨的前五行业分别是石油石化、汽车、家电、电力设备、银行,而跌幅最大的五个行业分别是医药、建材、电子元器件、计算机、传媒。估值方面:房地产(0.13%)、建材(0.25%)、商贸零售(1.13%)、医药(3.01%)、电力设备(3.88%)、纺织服装(4.64%)的最新PETTM低于历史5%分位;商贸零售(0.13%)、传媒(0.13%)、房地产(0.25%)、非银行金融(0.38%)、电力设备(0.75%)、电力及公用事业(2.26%)、银行(3.01%)、煤炭(4.76%)的最新PB低于历史5%分位。陆股通方面,本周净买入的前四大行业是食品饮料、电子元器件、石油石化、机械。

未来一周需知:9月17日欧盟公布8月CPI同比;9月19日美国公布8月CPI环比。 风险提示:1利率大幅上行;2中国应对不及预期;3美股大幅波动。