上市险企8月保费数据点评:平安新单两位数增长,太保新华增速改善

行业事件: 近期,四大上市险企陆续公布2018 年1-8 月保费数据,平安个险8 月新单保持两位数增长,太保新华单月保费增速明显改善。投资要点:

平安寿险个险新单保持两位增长,太保新华保费收入明显改善: 平安寿险个险8 月单月新单保费97 亿,同比增长12.6%,虽较上月15.2%有所下降,但仍保持两位数较快增速,推动个险新单年累计降幅进一步收窄至3.4%,全年有望实现正增长。从总保费看,平安寿险年累计增速稳定在21%左右,太保寿险、新华保险8月单月保费收入增速分别为22.6%/16.9%,较上月均有明显改善,年累计增速分别提升至14.8%/11.6%。预计主要寿险公司下半年新单总体将保持继续改善趋势,代理人队伍规模保持较好、销售能力较强的公司有望延续单月新单保费高增长表现,进一步改善新业务价值增速。

平安财险车险增速小幅改善,太保财险增速继续下降:平安财险8 月实现保费203 亿,同比增长14.7%,增速有企稳迹象, 其中车险8 月保费150 亿,同比增长8.4%,较上月继续改善, 年累计增速由上月的5.9%提升至6.2%,非车险8 月保持高速增长,实现保费收入53 亿,同比增长37.4%,年累计增速44%。太保财险8 月实现保费88 亿,同比增长9.8%,导致年累计增速从上月的15.2%降至14.6%,年累计增速已连续下降5 个月。预计财险行业保费增速将继续保持稳中有降趋势,龙头公司增速有望企稳,同时在“报行合一”背景下手续费有望得到控制, 缓解所得税负担,改善盈利能力。

投资建议:8 月寿险保费总体呈改善趋势,平安个险新单已经连续三个月保持两位数增长,太保寿险和新华保费增速也有所提升,主要寿险公司下半年新业务价值将继续向上改善,平安全年增速有望提升至5%-10%左右,新华则力争全年正增长,而剩余边际和内含价值等长期价值指标将保持持续增长,使得保险业未来利润持续性进一步增强。下半年我们坚持保险行业“业务持续改善、投资表现企稳、价值持续提升”三驾马车投资逻辑,长期来看我们看好上市险企价值成长,当前估值具有较强吸引力,维持“强于大市”评级。

风险提示:规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期。