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FOMC9月议息会议点评:“宽松”立场被剔除,加息周期入倒数

来源:东北证券 作者:李勇,刘辰涵 2018-09-30 00:00:00
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事件:

本次9月联储议息声明符合市场普遍预期,“宽松”表述首被删除。(1)利率决策:加息25BP将联邦基金利率区间上调至2%~2.25%区间;(2)市场反应:决议过后,市场预期美联储12月进一步加息至2.25%-2.5%区间的概率升至77%,此前为74%;受“宽松”表述剔除及“资产价格过高”警示影响,美债收益率走低,10y-2y报23BP(至截稿时);美元指数短线下挫而后回升;三大股指纷纷收跌;黄金双日累计收跌约1.5%。

点评:

核心观察:(1)美联储上调经济增速预期,对通胀控制抱有信心:会议将2018年、2019年GDP经济增速预期中值上调至3.1%和2.5%,2020年GDP增速保持2.0%不变;同时下调2019年PCE通胀率为2.0%,失业率方面上调2018年失业率至3.7%;(2)此次议息将“货币政策的立场仍然是宽松的”的表述删除,是自2015年开启加息周期以来首次剔除宽松措辞,表明当前利率水平已较为接近中性水平,加息周期或将进入倒计时。点阵图方面,美联储维持年内四次加息、2019年3次加息,2020年1次加息预期不变;(3)此次9月加息符合市场预期,“渐进式”稳步加息依旧为主基调从而保持经济及通胀的健康。此外,现阶段美国经济基本面依旧良好,就业及消费数据强劲,制造与服务业持续扩张,但我们认为由于美国目前经济存在多数不确定性,加之中美贸易战摩擦带来的风险,随着加息及缩表的不断推进,美国经济未来增速或将趋于放缓。

核心展望:(1)虽然此次“宽松”立场表述被删除,但鲍威尔会后表示此举并不会改变加息预期,同时表明了对经济及劳动力市场总体依旧乐观,此一表态或将助力强美元预期复归,我们预计2019年上半年美元有望突破100关口;(2)美债长短端走势再度面临分化的格局,对于FFR敏感度的非对称性(短端大于长端),将让收益率曲线进一步迫近“倒挂”;(3)新兴市场短中期仍难说脱离险境,香港、澳门地区及印尼、菲律宾等国,由于施行锚定美元、放弃独立货币政策的政策选项,本区域货币环境将进一步趋紧;(4)联储持续加息,配合强势美元近期对黄金持续形成下压,基于强美元预期的走软较难以退化成弱美元预期的前期判断,黄金伴随强美元预期复归,或在短中期进一步承压。





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