汽车上游资源行业研究:风险偏好修复,关注铜锂钴稀土

国际方面,美国对中国2000亿商品自9月起加征10%关税,略低于市场预期。国内方面,中共中央和国务院发布《进一步激发居民消费潜力的若干意见》;发改委表示将进一步加大基建补短板的力度;李克强总理在达沃斯论坛表示将实施更大规模的减税、更加明显的降费,包括明显降低社保费率。 政策暖风频吹,但执行细则和执行效果仍有待确认,目前主要是风险偏好修复行情。有色子板块轮动迹象明显,建议关注铜、锂、钴、稀土。

行业点评 铜:价格小幅上涨,关注政策落地。本周国内SHFE铜上涨2.06%至49,740元/吨。随着新一轮贸易战加征关税落地,作为与经济相关度最高的基本金属,铜价开启反弹行情。未来若政策暖风兑现,铜价随经济预期仍有上行空间。重点关注下周废铜制杆企业开工率的复苏以及进口铜流入能否加速。维持板块买入评级,推荐标的:紫金矿业。

稀土永磁:供需边际好转,价格平稳。据亚洲金属网的报价,氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格分别报收32.45(0)、292.5(0)、115.5(0.5)万/吨。本周,江西省六部门联合发布稀土打黑专项行动文件,部署四季度开展稀土打黑专项督查。同时,在2000亿的美国加税清单中,稀土永磁商品被悄然移除。供需层面边际均现好转,价格仍有上行空间,板块风险偏好或加速修复。维持板块买入评级,推荐标的:盛和资源。

钴:价格反弹处于后半程,风险偏好修复行情。本周mb钴价反弹趋缓。全周低等级金属钴报价为33.5(+0.15)-34.25(+0.25)美元/磅,周五mb高等级金属钴报价已经开始反弹,报收33.5(+0.2)-34.4(+0.2)美元/磅。本周国内电解钴上涨0.41%至48.6万/吨,硫酸钴、四氧化三钴价格保持不变,分别为9.15、34.00万/吨。夏休补库行情趋于尾声,mb钴价上涨动力逐步减弱。10月国内动力和3C领域电池需求预计环比小幅改善,但不足以推动钴盐价格上行。基本面观点维持不变,板块风险偏好上行,补贴退坡担忧下降。维持板块增持评级,关注标的:华友钴业、寒锐钴业。

锂:短期价格下行进入尾声,风险偏好修复行情。据亚洲金属网报价,本周电池级碳酸锂成交价有所下跌,跌至8.05万元/吨;工业级碳酸锂成交价有所下跌,跌至7.10万元/吨。目前价格来看,进口锂精矿价格多在900美元/干吨,对应冶炼厂完全成本约为8万/吨(含税)。若价格进一步下行,冶炼厂或逐步减产应对亏损。我们认为,2018年四季度碳酸锂价格下行速度将减缓,后续关注“锂精矿进口价下调”与“碳酸锂价格下行”不同步带来的反弹机会。上调板块至增持评级。

镍:价格小幅上涨。本周国内SHFE镍上涨0.17%至104,870元/吨。从本周情况来看需求复苏好于预期。未来广青科技普碳钢产能将转产300系不锈钢,有望带来每月7000吨镍金属采购增量。鉴于需求继续边际好转,维持板块买入评级,推荐标的:新疆新鑫矿业(3833.HK)。

风险提示 补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑,钴、稀土、锂在其他领域需求下行。