通信行业2018年半年报综述:上半年受中兴事件影响,5G有望提振全年业绩

通信行业整体稳健增长,中兴事件影响行业净利润。2018年上半年,含中兴通讯在内的105家通信行业上市公司实现营业收入合计约3400.92亿元,同比增长17.58%;归母净利润合计约25.37亿元,同比下降74.88%。通信行业净利润受中兴10亿美元罚金拖累,若扣除中兴通讯的数据后,上半年行业归母净利润同比增长32.72%,整体行业尚能稳健增长。同时,受到因中兴事件致使运营商延缓招标的影响,仅有10家企业同比净利润增长超过100%,有57家企业出现了同比负增长,考虑到通信行业季节性因素,预计下半年行业的整体业绩将逐渐恢复。

通信行业市盈率曾至高位,业内商誉减值风险加大。2018年上半年,市盈率一度从85.30(2017年12月29日)回落至55.52(2018年6月29日),但随后因中兴事件导致行业净利润大幅下滑,引起行业市盈率飙升至新的极值132.54(2018年8月31日)。此外,截至2018年上半年,通信行业上市公司的商誉数额已增至463.80亿元,是2013年上半年的10.11倍。商誉数额同比平均增速高达81.36%,伴随此前通信行业公司以外延式并购来促进转型升级而扩张的商誉资产,面临较大减值风险。

各子板块业绩表现迥异,热点关注领域公司情况较好。2018年上半年,通信行业从各子板块的营业收入表现来看,大数据、IDC与云计算、网络优化板块的营收增速排在前三,实现增速分别为:38.53%、34.28%、32.41%;在归属母公司股东的净利润方面,天线射频、运营商和专网板块的增速排在前三,同比增长347.92%、142.39%和72.89%。通信行业的各子板块中,全年关注度较高的光通信、物联网、通信设备等领域内的公司业绩表现较好,而天线射频、IDC与云计算等领域内的企业则相对表现较弱。

5G引领重点子板块蕴含发展机遇。随着5G试商用的临近,通信设备板块有望持续受益于运营商在5G传输网络方面的大量建设投入、以及5G物联网场景新业务拓展的需求。光通信板块将随着5G传输网络先行投资部署而领先受益,同时大型数据中心的应用也拓展了光模块的市场范围。5G物联网规范将使运营商对NB-IoT加速建设、eMTC也将在工业互联网中应用,促使物联网产业链迎来新风口。随着军改步入尾声、军方组织编制落定,军品采购正如期逐渐恢复,军工通信与北斗子板块的行业景气度有望恢复。

投资建议:2018上半年度,尽管行业净利润受到中兴通讯带来的巨大冲击,但通信行业公司总体业绩表现稳定、呈现稳健增长。随着5G试商用阶段的临近,通信行业的子板块领域存在大量结构性机会,如运营商重点建设的5G承载网中需要的大量光设备、光模块,5G物联网带来的新物联网产业链,以及处于军改后行业全面恢复阶段的军工通信与北斗。建议关注:光迅科技、拓邦股份、烽火通信、海格通信等。

风险提示:系统风险、竞争风险。