金风科技半年报点评:风电装机回暖,龙头地位稳固,净利润同比增长35.05%

公司发布2018年半年报,营收同比增长12.10%,净利润同比增长35.05%:

公司发布半年报,报告期内公司营业收入110.30亿元,同比增长12.10%,实现归母净利润15.30亿元,同比增长35.05%,扣非后归母净利润14.26亿元,同比增长30.38%。2018Q2公司实现营收71.70亿元,同比增长14.62%,环比增长85.77%;归母净利润12.90亿元,同比增长35.49%,环比增长438.20%。扣非后归母净利润12.01亿元,同比增长30.92%,环比增长434.09%。

风电装机回暖,在手订单充足,行业集中度将进一步提升:

2018H1公司风力发电机组及零部件销售收入80.13亿元,同比上升9.80%;对外销售容量2,094.00MW,同比上升11.71%,其中2.0MW机组销售容量明显增加,销售容量占比由去年同期的37.56%增至72.97%,公司在手订单量稳步提升;截止到2018年6月30日,公司外部待执行订单总量为10849.7MW。在手外部订单共计17501MW。此外,公司另有内部订单为1155.1MW。国内已核准未建项目达到90GW,2018-2020年装机量将呈上升趋势,公司作为行业龙头,在手订单充足,未来业绩有充足的持续增长动力。同时竞价政策的执行,将使行业集中度会进一步提高,为公司未来业绩提供更大的增长空间。

风场开发业务稳健发展,运营和服务市场空间大:

2018H1公司风电服务实现收入6.21亿元;经营的风电项目实现发电收入20.19亿元,比上年同期增长21.62%;公司发电量4,059,244兆瓦时,同比增长25%;公司国内新增并网装机容量165.5MW,新增并网权益装机容量165.5MW。截至报告期末,公司风电场累计并网装机容量4879MW,累计权益并网容量4033.44MW;在建风电场项目容量3326.9MW,在建风电场项目权益容量3053.40MW。2018年我国风电弃风限电情况显著改善,弃风率和限电率双降,未来风电运营和服务市场空间大,同时公司凭借自身的产业链优势稳健发展,预计未来发电量及发电收入将持续增长。

看好公司风机龙头地位稳固,风电场开发业务稳健发展,维持“推荐评级”:

我们预测公司2018-2020年净利润分别为37.97(-3%)、45.96、56.96(+5%)亿元,对应EPS分别为1.07、1.29、1.60元。当前股价对应PE值分别为12、10、8倍。看好公司风机龙头地位稳固,风电场开发业务稳健发展,维持“推荐评级”。

风险提示:风电装机不及预期,订单执行不及预期。