威孚高科点评报告:中报稳定增长,未来受益排放升级

2018年上半年业绩稳定增长

2018年上半年公司实现营业收入49.61亿元,同比增长4.92%;归母净利润15.45亿元,同比增长16.54%。

投资收益增长带动业绩提升

参股子公司博世汽柴继续受益重卡行业增长带来的红利:上半年净利润同比增长18.63%。参股公司中联电子受益乘用车发动机技术升级,净利润同比增长8.04%。公司取得的投资收益总计11.49亿元,同比增长20.26%。博世汽柴和中联电子是公司投资收益的主要来源,两个公司分别是重卡发动机动力系统和乘用车发动机燃油喷射系统的核心供应商,在国内拥有较高的市场占有率。随着节能减排升级,两个子公司营收和利润有望继续保持较快增长,为公司带来持续增长的投资收益。

排放标准升级促进新的发展、布局新能源带来更大空间

随着排放升级和环保监管趋严,上半年公司尾气处理业务和增压器业务保持高速增长。公司在重卡、非道路机械、乘用车后处理系统领域具有完善的技术储备,随着国六标准和非道路移动机械T4标准的陆续实施,公司后处理系统业务将获得新的快速发展。

公司启动了与Protean公司的轮毂电机业务合作项目,该项目有利于提高公司在新能源汽车等新兴市场的竞争力,使未来战略性产业布局得到进一步优化,为公司长远发展奠定良好的基础。

盈利预测及估值

预计2018-2020年每股收益分别为2.77、2.91、3.19元/股,同比增长8.7%、4.97%、9.65%。维持“买入”评级。