2018年9月新能源汽车产业链观察:销量旺季和退坡担忧并存

上游资源:看好钴价止跌回暖。海外市场:夏休淡季已经结束,8月下旬mb钴产品报价止跌回暖,短期供需情况有所改善。国内市场:钴产品供给端在中国的库存有所降低,且增量供给滞留刚果,需求端环比改善,国内钴价有望阶段性企稳。我们预计,下月镍和稀土价格小幅震荡,碳酸锂价格处于下行通道。金属推荐排序:钴>镍>磁材>锂,推荐:华友钴业。

中游电池:看好4季度产销量放量驱动的板块行情,关注电池龙头企业和全球化供应链材料企业。锂电池产业格局分化,龙头企业优势明显;新能源汽车补贴将建立动态调整机制,扶优做强淘汰低端产能;4季度产销放量时刻将要开启,客车预计4季度放量。我们看好电芯龙头中长期价值,建议关注宁德时代;电解液价格短期因溶剂涨价略有反弹,长期已经处于底部,下行空间有限,推荐新宙邦。

燃料电池:政策向好,供应链国产化逐步推进,传统内燃机企业纷纷切入燃料电池。广东省出台《氢燃料电池汽车产业发展工作方案征求意见稿》;各地地方政府补贴逐步出台;东岳质子交换膜开始量产,空压机和氢气循环泵也逐步实现国产化;长城汽车收购上燃动力,柴油机巨头潍柴动力成为Ballard第一大股东。建议关注:BLDP。

供应链:重点配置热管理、高压零部件两大子行业,关注智能驾驶商业化的细分领域。热管理行业:高续航车型渗透率的提升将利好行业,预计热管理单车价值将从3000元逐步提升至5000元以上,行业规模到2020年将翻2番。高压零部件行业:未来方向在两部分,一是增量主要由连接器贡献,国产化进行时;二是国内厂商加紧开发高压硅橡胶线缆以弥补技术和产能的空白。智能驾驶行业:目前在ADAS基础上,L2~L3自动驾驶将逐渐成为新车型的标配,产生大量新增需求,建议关注决策层、芯片和传感器等子行业。

汽车销量仍然低迷,建议关注业绩稳定增长、低估值个股。受到宏观经济、贸易战等影响,汽车消费环境一般,车市继续承压。9月-12月是汽车消费的传统旺季,预计汽车销量将有明显回升,但考虑到2017年同期高基数影响,以及经销商库存指数继续高于警戒线,改善仍然面临较大压力。

月度核心推荐组合:华友钴业、宁德时代、银轮股份、BLDP。

风险提示补贴退坡对新能源汽车产销量造成影响,低于预期的风险。