可转债周报:市场上行,偏股型转债表现较好

可转债市场分析

可转债市场行情:上周(2018.8.20-2018.8.24)中证转债指数上涨,一周上涨0.87%。大部分可转债价格上涨,涨幅前三的分别是康泰转债、常熟转债和小康转债。按行业分类,可转债大部分上涨,其中银行的平均涨幅最高。余额在100亿元以上的可转债平均涨幅最大。上周五单日成交量为1731万张,单日成交额为18.32亿元。

整体市场行情:上周各股指表现较好,但中信一级行业大部分下跌。1年期和5年期国债收益率下跌,10年期国债收益率上涨。资金面利率下行明显。

可转债估值分析

估值趋势分析:目前纯债溢价率相对较低,转股溢价率相对较高,YTM相对较高;平价底价溢价率达到了历史较低水平,且为负值,可转债债性较强,表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平,期权价值被压缩会导致可转债被低估。

个券估值分析:盛路转债的转股溢价率出现负值,主要是由于其刚上市不久,投资者对其估值还不够准确。而洪涛转债、海印转债、辉丰转债、蓝标转债都呈现负的纯债溢价率,一方面这些转债价格过低,容易出现低估的情况,另一方面,可转债的信用风险也会影响到这些转债的估值情况。此外,康泰转债、新泉转债和蓝标转债等,其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高,这些可转债的期权估值水平较低,未来价格或将上涨。

按行业分类估值分析:建筑行业和交通运输行业的可转债平均纯债溢价率为负值,期权价值较低,其价格处于较低水平,价值可能被低估,未来或将反弹。该行业的可转债主要有洪涛转债、岩土转债。交通运输的可转债主要有顺昌转债。

按余额分类估值分析:余额5亿元至10亿元的可转债上周涨幅最小,债性较强,而上周涨幅最多的余额大于100亿元的可转债则是具备股性较强的特点。

按平价分类估值分析:转换平价高于130时平均转股溢价率为负,YTM为负,其余各区间的平均转股溢价率和平均纯债溢价率均为正。余额小于5亿元的可转债的期权价值较低,可转债价格可能被低估,但也要警惕这些可转债的信用风险。

上周上市可转债:上周共有4个可转债上市,分别是横河转债、吴银转债、凯发转债和曙光转债 上周触发条款可转债:详见正文。

风险提示:可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响,还与其信用风险有关,投资可转债需谨慎。