欣旺达:消费锂电稳定增长,期待新业务放量

2018 年上半年,公司实现营业总收入为75.52 亿元,同比增加38.08%; 归属于上市公司股东的净利润为2.21 亿元,同比增加21.25%,其中归属于上市公司股东的扣非净利润为1.68 亿元,同比增长14.83%。

手机电池专注存量市场,深度绑定客户。公司是国内锂能源领域设计能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一,主要从事锂离子电池模组研发制造业务,广泛应用于手机、笔记本电脑、智能硬件等领域,这三块业务在去年报表的收入占比达到了百分之八九十。2017 年全球智能手机出货量为14.62 亿部,同比上年减少0.54%,受下游手机行业整体增速放缓影响,公司专注存量市场竞争;作为国内手机数码类锂电池模组主要供应商,在早期就成功切入了华为、小米、OPPO、VIVO 等国内优质手机厂商的供应链, 并成为上述国内一线移动终端厂商的主要供应商,近年来合作的广度与深度不断加强,未来几年将继续保持高速增长。

动力电池将成为企业重点布局方向。受环保压力和能源结构问题双轮驱动,新能源汽车取代传统汽车已经成为不可逆转的趋势,我国政府制定了大量的相关产业政策,促进了新能源汽车行业发展。考虑到传统主业所在行业已接近瓶颈,公司着重布局动力电池,成立了电芯研究院,建成了完整的动力电芯技术及产品开发平台,未来可能通过上游公司进一步布局。

智能制造领域,公司进行自动化产线升级改造和核心装备研发,提供数字化工厂系统整体解决方案; 对外公司积极布局商业智能BI、基于物联网的云计算和大数据技术, 构建工业互联网平台。公司智能硬件产品主要客户为小米相关产品, 未来受益小米生态链布局。

维持“买入”评级。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.70、0.86、1.02 元,对应PE 分别为12.86、10.36、8.76 倍,维持“买入”评级。

风险提示:手机电池模组市场占有率不及预期。