千方科技2018年半年报点评:业绩符合预期,“两翼齐飞”助公司业绩增长

事件:

公司发布2018 年半年报,2018 年上半年,公司实现营业收入28.75 亿元,调整后同比增长49.94%,实现归属于上市公司股东的净利润为2.87 亿元,同比增长53.02%。同时,公司预计2018 年1-9 月,实现归属于上市公司股东的净利润为4.8-5.3 亿元,同比增长53.05%-68.99%。

投资要点:

业绩符合预期,“两翼齐飞”助公司业绩增长

两翼齐飞,带动公司业绩高增长。2018H1,公司智慧交通业务实现营业收入14.98 亿元,同比增长36.48%,智慧安防业务实现营业收入13.76 亿元,同比增长67.97%。子公司千方信息实现营业收入11.23 亿元,实现净利润1.44 亿元,宇视科技实现营业收入16.39 亿元,实现净利润2.10 亿元。公司并购宇视科技后,智慧交通、智慧安防业务协同效应渐显,“两翼齐飞”带动公司上半年业务高增长。毛利率方面,分业务看,2018H1,公司智慧交通业务毛利率同比下降3.01 个百分点,智慧安防业务毛利率同比下降3.97 个百分点。

中标金额达历史最好水平,智慧交通业务协同效应渐显。1)2018H1,公司中报披露的大单中标额累计为7.17 亿元,公司中标额达到历史最好水平,且项目单一中标金额也有大幅提升;2)2018H1,视频监控产品在智慧交通行业的销售收入2018 年达到了2.62 亿元,与2017 年同期合并口径相比增长达到71.17%,并购带来的协同效应渐显。

安防业务市场份额进一步提升。根据IHS 发布的《2017 全球CCTV 与视频监控设备市场研究报告》,2017 年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第3 位;在全球视频监控设备市场排名第6 位,全球市场排名进一步提升。此外,公司在重组后持续加大投入,宇视科技员工也从重组时2300 人增加到3100 多人,借助资本力量快速发展。

紧跟人工智能产业步伐,布局智能网联汽车产业。推出了V2X 系列产品,涵盖了网联化路网设施与车载终端、智能化交通管理与行车服务等多领域应用, 可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效、环保的全系列产品与服务支持。同时,公司V2X 系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”、“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区亦庄基地”投入应用。我们认为,公司依托现有业务优势,持续布局智能网联汽车产业,将为未来在此领域的发展奠定坚实基础。

盈利预测与投资评级

综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2018-2020 年摊薄后的EPS 分别为0.56、0.69 和0.87 元/股,维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济风险;新业务拓展不及预期;市场竞争加剧导致传统业务下滑;并购整合风险等。