嘉元科技2018年半年报点评:业绩稳步增长,产能持续扩张

2018上半年收入增长75.20%,归母净利润增长35.53%。

嘉元科技2018年上半年营业收入4.50亿元,同比+75.20%,归母净利润5013万元,同比+35.53%。公司收入/归母净利润同比增速较快,主要得益于公司三期6500吨/年技改项目的投产,同时公司增加了毛利率高的高性能锂电铜箔的生产和销售。

整体毛利率下滑5.58pcts。

嘉元科技2018年上半年营业成本3.95亿元,同比+91.11%,毛利率23.10%,相比2017年上半年下滑5.58pcts,毛利率下滑的主要原因是行业竞争激烈所致。2018年上半年公司净利率11.14%,相比2017年上半年下滑3.42pcts。费用方面,公司2018年上半年销售费用/管理费用/财务费用分别为643/861/1383万元,同比+103.72%/-46.07%/+526.54%。

经营活动现金流净额4588万元。

截至2018年上半年末,公司应收账款余额7808万元,与去年同期相比(2964万元),同比+163%;2018年上半年经营活动净现金流4588万元,2017年上半年为3163万元,主要是因为购入设备可抵扣的进项税增加,本期支付的各项税费较去年较大幅度减少,公司经营活动的现金流量净额增加。

10000吨/年技改项目正式投产。

嘉元科技主要从事于锂离子电池负极集流体应用的6~12μm各类高性能电解铜箔及PCB用电解铜箔的研究、生产和销售。2018年上半年,公司投资4.6亿元建设的10000吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目顺利投产,其中第一期6,500吨/年技改项目于2018年2月全面投产,第二期3,500吨/年技改项目于2018年6月成功试产。

估值分析:嘉元科技2018年上半年净利润5012万元,同比+34.05%。截至2018年8月24日,股价8.80元和市值15.23亿元,对应2017/TTM的PE为18/18X,建议积极关注。

风险因素:铜价格波动、主要原材料供应商集中、行业竞争加剧等风险。