海格通信:半年报符合预期,军工业务回暖中

公司发布2018年半年报:2018年上半年实现收入18.26亿元,同比增长9.62%,归母净利润1.87亿元,同比增长35.43%。此前公司预告业绩增幅为20%至50%,实际数字处于中位数水平,符合预期。

四条业务线齐发展,军工业务回暖中

无线通信领域,短波、超短波、二代卫星等传统产品在统型比试中表现优异,有望获得订单,巩固已有业务体量,综合终端(含自组网技术)、数字集群、天通S卫星终端、卫星宽带移动通信产品等新业务线拓展顺利,公司从海军走向空军、战支、陆航等增量市场;北斗导航领域,军民应用领域齐发力,尤其民用高精度位置服务平台完成广东省网络的搭建,预计2019年完成全国布网,市场前景广阔;航空航天领域,瞄准军用训练模拟器,拓展取得实际成果同比增长127.50%,;软件与信息服务领域,上半年新签合同120,224万元,同比增长23.21%,创历史新高,有望抓住5G基于进一步发展。

公司上半年实现新签合同232,380万元,同比增长15.7%,其中军品新签合同93,646万元,同比增长164.2%,军品订单的回暖将逐步增厚公司业绩。预计1-9月份归母净利润增速依旧维持在20%~50%的区间。

进一步聚焦主业,管理效率显著提高

公司子公司星舆科技融资8666.66万元、妥善退出粤科海格母基金,不断回笼资金,减少银行借款,财务费用率大幅降低至0.43%。同时完成长沙海格自然人股东24.33%的股权转让,转让公司控股孙公司康来士51%股权,吸收合并全资子公司寰坤通信、推进控股子公司北京爱尔达51%股权以及全资子公司福康泉100%股权转让,不断优化公司架构,聚焦主业,管理费用率同比显著下降,同时销售费用率减少至历史最低的5.18%,使得净利润增速远大于收入增速。

看好业务布局和长期发展,维持“增持”评级

看好军改影响落地后,“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展,预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为4.87/6.26/7.30亿元,对应37/29/25倍PE,维持公司“买入”评级。

风险提示

军工订单不达预期风险;北斗发展不达预期风险;竞争格局加剧