浙江鼎力2018年半年报点评:中报业绩符合预期,持续增长可期

中报业绩同比增长37.29%,符合预期

公司发布2018年中报,实现营业收入7.85亿元,同比增加42.12%;归母净利润2.05亿元,同比增加37.29%,扣非净利润1.89亿元,同比增长30.31%,业绩增速符合预期。公司毛利率/净利率为38.63%/26.14%,同比下降5.25/0.92个pct;期间费用率为10%,同比下降1.51%。其中管理/销售/财务费用率分别为5.97%/5.18%/-1.15%,同比变动-0.02/0.61/-2.1个pct。

海内外市场拓展顺利,第二季度表现亮眼

1)海内外渠道拓展效果显著:公司产品国外成功进入美国、德国、日本三大高端主流市场,国内与中国龙头租赁商上海宏信签订战略合作协议并加大供给,18H1本土/海外市场实现收入2.97/4.79亿元,同比增长39.88%/48.33%;2)产品销量增速更快:公司2018H1公司高空作业平台销售共计12,505台,同比增长54.34%。分产品看,剪叉式/臂式产品分别销售10274/258台,同比增长67.47%/160.61%,实现收入6.11/0.88亿元,同比上升41.88%/137.67%,营收占比分别为78.79%/11.36%;3)Q2表现亮眼,收入增速重回快车道:分季度看,公司18Q1/Q2实现收入3.11/4.74亿元,同比增长23.04%/58.25%,实现归母净利润0.70/1.35亿元,同比增长4.38%/64.13%,Q3有望继续提速。

小剪叉产能释放顺利,臂式产品明年达产值得期待

公司“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”已顺利投产,释放微型剪叉式产品产能,有助于进一步降低生产成本,提升盈利能力;公司“年产3200台臂式大型智能高空作业平台建设项目”已进入厂房建设阶段,预计19年达产,生产效率提高+产品结构优化+规模化效应将带动毛利率稳步提升,明年更值得期待。

盈利预测与投资建议:

预计公司2018-2020年净利润分别为4.34/5.63/6.86亿元,对应EPS为1.75/2.27/2.77元,当前股价对应PE分别为29/23/19倍。维持“买入”评级。

风险提示:

行业竞争加剧;原材料价格波动;海外市场风险;募投项目未达预期。