今天国际:上半年新增订单超去年全年总额,保障公司后续业绩增长

事件:18年上半年实现营收2.84亿元,同比增长67.38%;实现归母净利润3387.7万元,同比增长56.05%。此前预告实现归母净利润3100-3500万元。

投资要点

烟草行业收入占比提高,公司应收账款有一定增长。分行业,烟草行业实现收入1.60亿,占比56.39%;非烟行业实现收入1.24亿,占比43.61%,较17年上半年(18.4%)和17年全年(45.6%),烟草行业占比有一定提升,我们预计是上半年烟草行业确认比较多,随着其它行业的拓展,长期看烟草行业占比将继续降低。营收高增长同时,因业务拓展、人员扩张、薪酬提高等原因,公司销售费用和管理费用提升同样较多,分别提高43.15%和55.45%;上半年研发投入1537万,同比增长32.44%;毛利率34.19%,净利率11.61%,较去年同期均略微下降。经营性现金流净额-6722万元,较去年同期出现较大下降,按公司收款规律,年底会有一定好转。截止上半年,公司应收账款5.55亿,较17年年底(4.55亿)增长22%。

上半年新增订单超过去年全年总额。公司上半年累计新增订单7.97亿元,同比增长136.16%,已超出2017年全年的新增订单总额,其中烟草行业客户订单1.28亿元,比上年同比增长25.54%;商超行业客户订单3.63亿元,实现该行业客户的重大突破;新能源动力锂电行业客户订单1.80亿元,比上年同期下降18.25%。行业拓展上,公司实现了商超、电商、半导体材料、汽车配件等行业突破,获得最终用户为华润万家、一汽锡柴、浙江电力公司等客户订单。华润万家项目(订单额3.6亿元)对公司在商超领域的拓展将产生积极的影响。

在手未确认订单大幅增长,为公司后续业绩增长奠定基础。截止上半年,公司在手未确认订单(含税)共14亿元,较17年上半年(10.3亿)和17年全年(9.3亿)有较大提高。具体而言,烟草行业4.6亿,新能源行业3.0亿,商超3.6亿,其他2.7亿,一方面总体保障公司后续业绩增长,另一方面随着不同行业在手订单的增加,有利于减少单行业下游客户周期性投入对公司造成的波动。

投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为1.36/1.96/2.87亿元,EPS分别为0.49/0.71/1.03元,当前股价对应PE分别为29/20/14倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业拓展缓慢;应收账款增长过快。