中国联通2018年中报点评:收入增速行业领先,盈利能力显著提升

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公司发布2018年中报,上半年实现营业收入1344亿元,同比增长8.3%,增速行业领先;实现EBITDA 458亿元,同比增长4.8%;税前利润达77亿元;归属于母公司净利润26亿元,同比增长232%。

移动业务增速大幅领先行业,固网业务止跌转增 公司上半年营收增速8.3%,领先行业平均的4.1%。其中移动业务方面,上半年收入843 亿元,同比增长9.7%,大幅领先于行业平均近8 个百分点。固网业务方面,宽带接入同比保持平稳,产业互联网业务收入规模达到117 亿元,同比增长39%,受益于创新业务快速增长拉动,固网业务止跌转增,整体收入491 亿元,同比增长5.5%。

ARPU值保持平稳,4G份额进一步提升 在移动市场激烈竞争下,公司上半年ARPU 保持基本平稳,其中移动出账用户ARPU 47.9 元,同比下降0.1 元;宽带接入ARPU 46.1 元,同比下降0.9 元。上半年公司4G 用户净增2823 万户,总数达到2.03 亿户,市场份额同比提高近3 个百分点,达到约18.3%;固网宽带净增用户238 万户,达到7892 万户。最新7 月运营数据显示,公司4G 用户数进一步提升至2.07 亿户,固网宽带用户数进一步提升至7921 万户。

2I2C用户快速增长,混改成效进一步显现 公司持续推进与战略投资者的合作:2I2C 业务快速增长,用户总数达到约7700 万户;依托大数据能力,丰富门店品类、强化线上线下相互引流, 打造新零售体系;“沃云”公有云产品累计上线约50 款,为客户提供混合云组网能力,为政企客户打造定制化的应用软件服务;与百度爱奇艺、腾讯视频等在内容方面深度合作。此外,在大数据、物联网、AI 等创新业务领域以及基础业务领域,与各战略投资者的合作顺利推进。

维持“买入”评级,目标价9.96元 考虑到公司移动业务拓展超预期,上调公司18-20 年EPS 分别至0.13/0.21/0.28 元,混改持续推进,公司有望通过业务转型+公司治理结构优化推动业绩持续成长,维持目标价9.96 元,“买入”评级。

风险提示:移动业务竞争超预期的风险,创新业务拓展不达预期的风险