零售行业点评报告:生育鼓励政策持续催化,继续看好华东区线下母婴零售龙头爱婴室

投资建议:政策刺激下,将利好母婴相关标的,我们继续看好华东区母婴连锁零售龙头爱婴室。

行业层面:母婴行业万亿规模正待开发。母婴连锁渠道模式优势明显。根据儿童产业研究中心的数据,预计 2018年中国母婴行业产品市场规模将达到 3万亿元,未来 10年将保持 15%以上的高增长,母婴服务市场2020年将达 1.7万亿,年均复合增速 17.3%。受益于居民可支配收入的增加、人们消费理念的逐步改善及二胎红利政策红利的持续释放,母婴行业市场规模不断扩大。相对于其他渠道,母婴连锁渠道优势明显:1)产品具有安全性。2)服务具有专业性。一方面专业的推荐可以拉动店内销售,另一方面专业的服务可以延长到店时间。 3)交易的便利性与更好的体验。

公司主要看点:爱婴室定位中高端,目前是华东区母婴连锁龙头,为孕前至6岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品采购及孕婴童健康服务的专业连锁零售商”。

1)产品品类齐全,用低毛利高频次消费标品引流(奶粉与电商价格几乎一致)线下母婴抚触服务、游乐项目延长到店时间,带动其他高毛利产品销售,高毛利自有产品占比三年内将达20%(2017年7%)。

2)公司坪效业内领先(1.63万/㎡),远超行业规模第一的孩子王(0.75万/㎡)。

3)渠道扩张进入加速期,募投项目启动未来三年将新增130家直营门店。新店投资一年即可回本,门店扩张对坪效影响较小,历史扩张过程中单店收入逐年增长。同时继续发展线上电商渠道辅助销售。