东方财富:证券业务领航,迈入互联网3.0阶段

业绩简评

东方财富2018年中报披露,上半年实现营业收入16.34亿元,同比增长49%;归母净利润5.58亿元,同比增长115%。

经营分析

证券业务份额持续攀升:证券业务上半年营收9.23亿元,同比增长50%。其中经纪业务收入5.47亿元,同比增长55%。按照收入推算,公司上半年经纪业务平均市占率约为2.2%,其中二季度市占率约为2.3%。受市场大环境影响,A股二季度整体成交额环比下降14%,而东方财富交易额只下降约3%,逆势增长趋势明显。同时,公司上半年利息净收入达3.26亿元,同比增长66%,推算上半年两融业务市占率为1.08%,较2017年末提升12bps,同样实现逆势增长。证券业务份额的持续提升,也显示了公司对抗市场下行压力的能力。

基金代销维持强劲势头:基金代销业务上半年实现营收5.84亿元,同比增长64%;对应基金销售规模为3026亿元,同比增长91%,其中货基1930亿元,非货基1096亿元。

成本端受可转债和线下网点扩张影响有所增加。公司上半年营业总成本11.09亿,同比增长24%。其中财务费用0.82亿元,去年同期为-0.21亿元,主要受可转债利息成本影响;管理费用6.64亿元,同比增长23%,主要由证券业务线下网点扩张导致。

盈利预测与投资建议

我们维持对公司2018-2020 年实现归母净利润11.9、16.5、20.7 亿元的预测;对应EPS 分别为0.23、0.32、0.40 元;对应PE 分别为55.0、39.7、31.7 倍。维持“买入”评级。

风险提示

政策监管收紧风险;证券业务开展不达预期的风险;证券市场整体持续下行的风险。