宏观策略周报:下半年宏观微调大局已定

7月31日中央政治局年中会议召开,会议研究和部署了下半年的宏观经济工作;8月1日和3日分别召开了国务院金融稳定发展委员会第二次会议和人民银行的下半年工作电视会议;8月2日,财政部部部长刘昆在《求是》上发表了名为《充分发挥财政职能作用坚决支持打好三大攻坚战》的文章。这三个会议和一篇文章,对我们判断下半年的宏观调控有重要意义。

中央政治局会议首先明确指出“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”;第二,会议提出了六个“稳”,“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”。我们认为,六个稳里面最重要的是“稳预期”,稳的是金融机构和地方政府去杠杆的预期,是稳健货币政策的预期,是结构性改革的预期。在稳定大方向预期的基础上,才是政策的微调;第三,会议指出要“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机”。

金融稳定委员会和央行的会议主要讲如何贯彻中央政治局会议精神,指出必须更加重视打通货币政策传导机制,提高服务实体经济的能力和水平。

财政部长刘昆的文章指出,财政职能要服务于打好三大攻坚战,在防范化解重大风险方面提到“覆盖地方政府债务管理各个环节的‘闭环’管理体系逐步形成”,但是“有的地方继续违法违规变相举债,风险隐患不容忽视”。