大炼化聚酯产业链周报第28期:PX、PTA持续走强,下游盈利大幅收窄

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利上升

本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为11.98 美元/桶,环比下跌1.21 美元/桶,国内炼油盈利指数18.34 美元/桶,环比上升2.63 美元/桶;化工品毛利上升:光大芳烃产业链盈利指数5602.77 元/吨,环比上升252.64 元/吨,乙烯产业链盈利指数458.25 美元/吨,环比上升53.85 美元/吨。

本周山东地炼开工率虽环比上升1.05 个百分点至58.50%,但较两个月前仍有近10 个百分点的下降幅度,主要还是由于山东地区环保趋严、成品油消费税征收规范化以及中石化降低成品油外采导致。

PX:产业链中最强势环节,受益于人民币持续贬值

受益于人民币贬值,本周PX 价格和盈利能力大幅提升:韩国FOB 离岸价(1080.67美元/吨)环比上升64.34 美元/吨,对应国内PX价格(7342 元/吨)上涨466 元/吨;价差425.92 美元/吨(2894 元/吨),环比上升81 美元/吨(560 元/吨),开工率保持不变,乃现阶段产业链中格局最好的产品。

PTA:价格再创新高,盈利能力持续走强

由于国内PX 进口依赖度高,在PX 价格上涨及人民币贬值影响下上游成本大幅提高,从而带动本周PTA 价格再创新高,盈利能力也持续保持强势:价格7000 元/吨,环比上升750 元/吨,价差1139 元/吨,环比上升327 元/吨。由于恒力石化220 万吨PTA 开始检修,本周PTA 开工率下跌4.78 个百分点至83.93%。

涤纶长丝:上游涨价带动价格继续上涨,盈利大幅收窄

受上游成本端价格上升影响,本周涤纶长丝价格继续上涨,但盈利能力大幅下降:POY、FDY、DTY 价格分别为10150、10050、11500 元/ 吨,环比分别上涨400、100、500 元/吨;POY、FDY、DTY 价差分别为1225、1140、2379 元/吨,环比分别下跌296、552 和210 元/吨。长丝产销率环比大幅上升58 个百分点至150%,库存较上周不变。

坯布和聚酯瓶片:坯布库存逐渐上升,瓶片盈利大幅下降

下游坯布库存开始逐渐上升,本周为28 天,但较往年依然处于低位, 开工率维持在80%,市场总体维持景气。受上游涨价影响,本周聚酯瓶片价格上涨250 元/吨至9500 元/吨,但价差仅有670 元/吨,环比大幅下降423 元/吨,较3 个月前下跌约1712 元/吨。

投资建议:

建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业。

风险分析: 1)原油价格下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。