大族激光点评报告:消费电子业务发货推迟,其他业务高速增长

事件: 2018年7月27日,公司发布了2018年半年度业绩快报。2018年上半年公司预计实现营业收入51.07亿元,同比减少7.75%;实现归母净利润10.19亿元,同比增长11.43%。

投资要点:

公司H1利润符合预期,收入减少,看好下半年业绩

公司2018年上半年预计实现营业收入51.07亿元,同比减少7.75%;实现归母净利润10.19亿元,同比增长11.43%,处于业绩预告区间0%-30%的中值偏下位置。影响业绩的因素主要包括:1)显示面板、新能源电池、大功率激光智能装备、PCB 业务同比实现快速增长;2)消费类电子业务发货高峰期在下半年,上半年同比降幅较大;3)部分处置了明信测试及prima 公司的股权,对归属于上市公司股东的净利润影响约1.84 亿元。营业收入较上年减少是由于2017年全年收入集中在Q2,导致基数较高,而我们预计今年下半年收入将超过上半年。

由激光设备商转变为激光+配套自动化设备的系统集成商

由于激光加工设备工作过程具有智能化、标准化、连续性等特点,通过配套自动化设备可以提高产品质量、提高生产效率、节约人工等,未来激光+配套自动化设备的系统集成需求成为趋势。为了适应该趋势,公司由原来的激光设备提供商逐渐转变为了激光+配套自动化设备的系统集成商,除了提供各类激光加工设备外,还提供激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案。

各业务全面开花

小功率设备方面,消费电子应用需求旺盛。国内外手机厂商纷纷试水“双面玻璃+金属中框”设计,为5G技术创造硬件基础,激光焊接中框工艺、激光打标清洗工艺得到全面推广,配套的手机屏幕自动化组装设备、气密性检测设备同比快速增长。 大功率设备方面,制造升级带动需求。激光设备助力中国制造转型

升级,全方位应用于汽车、轨道交通等重要行业,已成为中集集团、中国铁建、大庆油田等大型企业的激光+系统集成解决方案提供商。大功率激光焊接设备打入美国汽车城底特律,进军东欧及东南亚市场。

行业专用设备方面,奠定了龙头地位。受益于全球PCB产业链向中国内地转移和下游客户大规模扩产,PCB全线产品市场占有率快速攀升。

消费升级带动新需求,持续布局半导体与显示面板行业

消费电子向全面屏、曲面玻璃、OLED等方面升级,需要精密加工,从而增加激光设备的需求;汽车向新能源汽车升级、工业自动化也会拉动激光设备的需求。而公司是激光设备龙头企业,有着深厚的技术积累和客户资源,将成为主要受益标的。

公司持续布局半导体和显示面板业务,不断加大研发和市场开拓力度,目前半导体激光剥离设备赢得了客户的信任和长期订单,而激光切割、激光修复、激光剥离、画面自动检测设备也在OLED领域通过了多家客户验证。由公司自主研发的国内首台柔性OLED激光切割设备已经在深圳柔宇科技正式投产,标志着“大族智造”国产柔性激光切割设备成功取得实绩,打破国外技术壁垒。随着国内半导体及显示面板逐步实现国产化,公司业务有望实现持续高速增长。 盈利预测与投资建议 预计公司2018年和2019年的EPS分别为2.04元和2.48元,对应2018年7月27日收盘价48.49元的PE分别为23.82倍和19.57倍,维持“买入”评级。

风险因素

市场需求不及预期的风险;新产品推出不及预期的风险