高能环境:新签订单总额超预期,转债发行+股权激励助成长

事件:1)公司发布股权激励计划,向221名激励对象发行0.29亿份股票期权,行权价格为9.48元/股,首次授予行权条件为以2017年为基础,未来三年归母净利润增长率分别不低于30%、60%、90%。2)中标宁波江东路场地修复工程项目,中标金额为0.90亿元。

订单方面:已中标金额超过10亿,达到去年全年水平

我们根据公开信息统计(公司公告、招投标网),截至2018年7月底,公司中标修复类订单合计9.65亿,占比去年全年(10.45亿)为92.34%,考虑到部分中标信息并未达到公告和招投标网站公示的标准,预计今年1-7月公司中标订单总额已经超过去年全年水平,订单落地情况超出市场预期。公司中报业绩预告显示,工程、运营业务齐发力,预计上半年实现归母净利润为1.40-1.60亿,同比增长112%-142%,超出此前市场预期,在订单落地加速、订单总额超预期的形势下,预计今年公司业绩增长将维持良好态势。

资金方面:8.4亿转债发行助成长,后续还有12亿绿色债待发行

2018年7月,公司公开发行可转债,金额合计8.4亿,转股期从2019年2月1日开始,转股价格为9.38元/股。根据公司公告的网上中签率及优先配售结果显示,原股东(包括有限售条件和无限售条件)认购金额合计3.93亿元,占比总金额为46.79%,其中实际控制人全额认购优先配售份额合计1.92亿,且承诺在转债上市之日起6个月内不会减持;社会公众投资者认购金额合计4.47亿,占比总金额为53.21%。如果此次转债发行成功,8.4亿资金到位(公司在手货币资金2.01亿),将为公司业绩释放提供充足动力,同时公司于2017年6月发布12亿绿色债券预案,多种融资手段并用,为公司业绩增长保驾护航。

激励方面:股权激励计划发布,行权价格为9.48元/股

根据公司发布的股权激励计划(草案),拟向221名激励对象(包括公司董事、财务总监、董秘、中高层管理人员、骨干员工等),合计发行0.29亿份股票期权,行权价格为9.48元/股,首次授予行权条件为以2017年为基础,未来三年归母净利润增长率分别不低于30%、60%、90%。

盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年实现EPS 0.44、0.51、0.66元,对应PE 21、18、14倍,维持“买入”评级。

风险提示:土壤修复项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期