条款评价:(1)债底77.26元,面值对应YTM 2.80%;(2)初始平价99.35元;(3)A 股股本摊薄幅度15.26%。
上市初期价格分析:预计上市价格在[105,109]区间
德尔股份为汽车转向泵领先企业,随着汽车电动化、智能化趋势推进,电液泵、EPS 替代传统液压泵,德尔50万台电液泵项目正在建设中,预计2019年年中投产。2017年公司通过收购德国CCI 公司开拓全新的降音隔噪领域,业务结构进一步多样化。随着电泵、电机产量释放,降音降噪新业务贡献新增业绩,公司业绩拐点或将显现。
德尔转债初始平价99.35元,正股估值略贵于行业平均,参考存量券中平价在面值附近的估值中枢,结合公司基本面和发行规模,我们预计德尔转债上市转股溢价率在6%-10%,上市初期价格在105-109元区间。
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