大炼化聚酯产业链周报第26期:PTA价格大幅提升,地炼开工率持续下滑

大炼化项目盈利跟踪:炼油、化工品毛利上升,地炼开工率持续下滑

本周炼油毛利上升:光大出口炼油盈利指数为11.47 美元/桶,环比上升0.80 美元/桶,国内炼油盈利指数17.52 美元/桶,环比上升1.65 美元/ 桶;化工品毛利上升:光大芳烃产业链盈利指数5464.34 元/吨,环比上升414.13 元/吨,乙烯产业链盈利指数434.99 美元/吨,环比上升23.32 美元/吨。本周山东地炼开工率继续下滑,环比下跌1.99 个百分点,较两个月前下降约10 个百分点,主要还是由于山东环保趋严、成品油消费税征收规范化以及中石化降低成品油外采导致。

PX:人民币走弱提升PX价格和盈利能力

由于人民币持续走低,本周PX 价格和盈利能力均较上周有所提升: 虽然韩国FOB 离岸价(986.67 美元/吨)环比下跌2.33 美元/吨,但实际上国内PX 价格(6677 元/吨)则上涨78 元/吨;价差357.55 美元/吨(2398 元/吨),环比上升19 美元/吨(140 元/吨),开工率保持不变。

PTA:价格大幅上升,盈利明显上升

由于国内PX 进口依赖度搞,在人民币贬值影响下国内PX 价格大幅提升,进而提升上游成本,使得本周PTA 价格上涨,盈利能力有所上升, 总体维持在较高水平:价格6105 元/吨,环比上升135 元/吨,价差837.91 元/吨,环比上升64 元/吨。同时,由于汉邦石化220 万吨装置重启,本周PTA 开工率较环比提升6.3 个百分点至88.71%。

涤纶长丝:价格继续上涨,盈利小幅下降

受上游成本端价格上升影响,本周涤纶长丝价格继续上涨,但盈利能力有所下降:POY、FDY、DTY 价格分别为9600、9700、10850 元/吨, 环比分别上涨150、100、50 元/吨;POY、FDY、DTY 价差分别为1560、1645、2628 元/吨,环比分别下跌34、77 和119 元/吨。长丝产销率环比下跌10 个百分点至102%,库存较上周不变。

坯布和聚酯瓶片:坯布库存仍处低位,聚酯瓶片价格下跌

下游坯布市场依然需求旺盛,库存逐渐提升,本周为26 天,但较往年依然处于低位,开工率维持在80%,市场总体维持景气。聚酯瓶片价格近期出现下跌,处于9200 元/吨的价位,较1 个月前下跌900 元/吨;价差1491 元/吨,环比下降329 元/吨,较3 个月前下跌约847 元/吨。 投资建议:

建议重点关注“中国化工崛起组合”--恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

风险分析: 1)原油价格下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。