农林牧渔行业2018年第27期:能繁母猪产能收缩,产品价格继续上涨

农业板块企稳,建议关注肉禽养殖、动物保健。

本周,上证指数跌0.07%,报收2829.27点,农林牧渔板块跌0.60%,报收2389.58点。其中动物保健同比上涨2.20%,饲料同比上涨0.15%。

6月能繁母猪存栏继续下降,关注畜禽养殖、动物保健。

6月能繁母猪存栏量继续下降,当前行业淘汰量高于往年。6月能繁母猪存栏为3242万头,环比下降1.3%;生猪存栏为32601万头,环比下降1.2%。

自2018年4月起,能繁母猪存栏经历了一轮新的快速减量,存栏量从3400万头下降至3200万头,累计下降175万头,降幅达到5%以上。受猪价超预期的下跌影响,打乱了养殖场原有的生产和资金安排,上半年生猪供过于求,并且亏损幅度深,导致母猪淘汰加快。而且,当前养殖户母猪补栏的积极性也不高,叠加?环保?拆迁的影响,养殖场处在一轮母猪淘汰的高峰期。我们认为,目前行业内普遍对明年行情看淡,在去杠杆的大环境下,制约着养殖户的补栏能力,预计生猪供给能力上会有所降低。

建议关注行业的养殖龙头企业,龙头企业可凭借养殖成本和融资能力上的优势,穿越行业景气周期。从公司的成长性来看,未来几年有望成为养殖集中度快速提升的阶段,龙头企业目前在总出栏量上的比重仍然较低,有着巨大的成长空间,建议关注温氏股份、牧原股份等养殖龙头。上半年,我们跟踪的温氏股份、牧原股份等5家上市公司的合计生猪出栏量为1999万头,占总出栏量的比重为5.98%。预计在下半年,上市公司仍可以保持中高速的出栏扩张,在行业内的渗透率有望进一步提升。

此外,建议关注动物保健行业。口蹄疫疫苗、猪圆环疫苗等疫苗具备刚需性特征,上半年行业亏损对养殖户采购意愿产生部分影响,我们认为下半年的行业需求有望得到修复。原因有二:1)集团养殖的出栏量保持快速增长,规模化推动市场扩容的逻辑不变;2)国内口蹄疫疫情呈增加的状态,口蹄疫疫苗作为恶性的疫病,一旦流行,通常以扑杀作为处理措施,带给养殖场巨大的经济损失。建议关注动物疫苗生产企业。

风险提示

1.国家政策发生变化;2.产品价格大幅波动;3.疫情的发生;4.重大灾害。