计算机应用行业:公募计算机相对持仓显著提升,持续关注自主可控及云计算

本周行情回顾:上周计算机行业(中信)指数上涨1.40%,沪深300指数上涨0.01%,创业板指数下跌0.55%。在核心技术自主可控的预期和政策推动下,计算机行业在6月下旬以来相对大盘的收益显著,但行业主要呈现结构化的行情:业绩主线主要是云计算领域的龙头,主题主线主要是自主可控的核心标的。目前时点,从估值角度,看业绩的个股经过反弹后估值趋于历史上合理区间,但从策略配置角度,我们认为计算机行业龙头仍然具有较高的配置价值,尤其是受政策驱动的自主可控方向。

公募持仓数量变动较小,但持仓比例提升显著:根据我们对公募中报持仓分析,公募在2018年半年报中相比2017年底持仓股数由24.16亿股下降为21.08亿股,但持仓市值从369亿元上升到383亿元,由于公募在二级市场整体持仓的缩水,公募持有计算机行业市值的比重从2.25%提升到4.41%,高于同期计算机行业占A股总市值的比例3.48%。 持仓比例第一仍为恒华科技,美亚柏科持股比例提升最快:其次是美亚柏科、泛微网络及汉得信息,公募的持仓主要集中在网络安全及云计算板块中业绩稳健、增长可期的低估值股票。其中,与一季度相比,持股比例提升最多的三家分别为:美亚柏科(+8.66%)、汉得信息(+7.64%)与浪潮信息(+6.39%)。

SAP公布二季度业绩,云计算市场持续超预期:企业应用软件市场领导者SAP的二季度财报出炉,其在2018年第二季度总收入为59.9亿欧元(69.5亿美元),非国际财务报告准则条件下营收为60.14亿欧元,按固定汇率算同比增长4%,若按非国际财务报告准则同比增长10%。其中,主要是云业务实现高速发展,一方面,新的云预订增长了29%;另一方面,云平台建设费用逐步减少,公有云的毛利率逐步上升。作为全球最大的纯ERP龙头,SAP的增长印证了全球ERP行业在云化带动下的高景气,我们重点推荐拥有PaaS及SaaS定位生态的用友网络,其他推荐汉得信息、卫宁健康、广联达等,关注泛微网络、石基信息、港股金蝶国际等。

中央财经委员会二次会议召开,自主可控进程加速:国家主席、中央财经委员会主任习近平7月13日下午主持召开中央财经委员会第二次会议并发表重要讲话。他强调,关键核心技术是国之重器,对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义,必须切实提高我国关键核心技术创新能力,把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里,为我国发展提供有力科技保障。目前国内信息技术产业尤其是计算机行业在基础软硬件和大型应用软件方面的核心环节,基本被海外巨头主导,但国产基础软硬件实际上已经具备了初步生态体系,在基本办公方面已经可以对国际巨头主导的体系进行替代。在芯片层面,飞腾芯片2000系列多核同功率情形下,性能已经达到与英特尔相差无几的水平。

在贸易战背景下,我们认为无论是政策导向、技术基础、市场力量、资本支持方面,都在向加速自主可控的方向推进,自主可控产业有望迎来中长期的拐点,我们认为受益最大的是目前国内公司渗透率较低的环节,比如芯片、操作系统、数据库、云等,国内公司渗透率已经很高的服务器、PC等环节,边际增量较小。自主可控我们首推两大央企集团下掌握自主可控最核心技术和环节的企业:CEC旗下重点推荐中国软件(操作系统、数据库)、中国长城(芯片、PC硬件);CETC旗下重点推荐太极股份(数据库、中间件、集成)、卫士通(云系统、加密芯片、交换机)。应用层我们重点推荐用友网络(大型应用软件ERP)、启明星辰(网络安全)等;关注浪潮信息(服务器)、中科曙光(服务器)、紫光股份(服务器)、纳思达(打印机)等。

风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;贸易战风险。