中小市值周报:MDI价格回归强势,阿里150亿元战略入股分众传媒

本周上证综指下跌0.07%,创业板指下跌0.55%,中小盘指数下跌0.67%。行业板块中,公用事业(2.58%)、非银金融(2.34%)和通信(2.08%)涨幅居前。贸易战最新报道,美国总统在7月20日接受CNBC采访时表示,如果有必要将对所有进口的中国商品(5000亿美元)提高关税。

一、“新材料”本周观点:MDI价格回归强势,关注相应国内公司。 本周热点: 本周美国陶氏宣布MDI生产遭遇不可抗力,这可能导致供货偏紧,价格将涨;然后上海科思创也发出通知称MDI 50万吨装置供货不正常;另外万华匈牙利BC公司30万吨装置计划于7-9月底进行两个半月的检修。加之美国又公布了2000亿拟加征关税名单,其中就包含聚合MDI。多重信息导致MDI价格本周价格上下波动,最终回归强势上行。MDI装置技术难度极大,投资门槛高,行业一直呈现寡头垄断格局,当前全球MDI产能近790万吨,万华化学产能210万吨,产能占比25%,建议关注上市公司万华化学。

二、“电子”本周观点: 本周PCB行业出现涨停潮,主要是受国内覆铜板厂商涨价潮信息刺激。建滔、威利邦、山东金宝等多家公司发布了涨价通知,覆铜板价格上涨主要受上游原材料价格持续上涨、下游需求持续旺盛影响。但覆铜板价格的上涨对于PCB制造企业是不利的,覆铜板作为PCB最重要的原材料,其价格上涨给PCB制造企业带来的成本上升,大部分是不能够有效转移给下游客户的。我们认为PCB企业的涨停潮是非理性,而且PCB的优质标的深南电路、景旺电子等并没有出现涨停。

距离苹果新机发布仅1个多月,关注A股苹果供应链相关企业。我们认为主要关注新进入苹果手机供应链的上市企业,这里的新进入主要是指两种,一是原来就是iPhone的某个部件的供应商,现在拓展供应新的部件;二是新进入的供应商。A股目前主要是第一种,我们认为投资者可以关注立讯精密在声学部件份额的扩大和马达的新进入供应,欧菲科技在触摸屏和3D接收端模组的新进入供应。 电子板块各大细分板块竞争格局趋向于稳定,行业竞争更加有序。在研发投入、规模效应、环保投入等优势的加持下,强者趋向更强,龙头企业市

场份额进一步提高。这一趋势较为明显的板块是消费电子,智能手机的全球出货量从2016年开始就进入存量阶段,保持每年14.6亿部左右的出货量,相关元器件供应龙头市场份额越来越大。除了看好立讯和欧菲之外,我们认为可关注玻璃盖板龙头蓝思科技,由于手机后盖玻璃化,大幅扩大市场空间。

三、“教育及其他”覆盖行业观点:

教育

本周草根调研了【枫叶教育】深圳校区,该校区为公司2018年1月收购,2018年9月开始首次招生,原伊思顿教师基本被辞退,新老师全部从集团各校区选调而来,原在校学生自由选择去留,留校需参与入学测试,根据调研情况来看,学校由公司实际人任书良亲自担任校长,计划招生不超过300人,已发放offer200份,招生超我们原预期(150人)。深圳校区是集团在华南地区的第一个校区,在集团中的定位最高端,近两年抓教育质量和声誉为主,以此为据点,辐射整个华南。

我们已经草根调研了【枫叶教育】四个校区,现场招生情况略超预期,学校的教学环境和学校管理人员的工作态度给我们留下了深刻印象,继续推荐港股【枫叶教育】。

院线

本周调研了华南院线【金逸影视】,公司2018年新建影院50-60家,增量等于前三年新建院线总和,新建影院提速会增加折旧、摊销以、租金以及员工成本,根据我们的预测,国内票房增速维持在15--20%的情况下,公司净利润增速有限。另外,根据调研信息,现阶段许多小影院处于亏损或者盈亏平衡的边缘,小影院相互整合谋生存,大院线不愿意去并购这些影院,因为自建影院的成本要低于并购成本。从影院整合角度来看,我们预测未来几年的小影院或急速被整合,大院线持续自建扩张,但是在票房市场增速放缓的情况下,院线公司增量不增价,各项成本急速上升,营收规模增长,但是净利润增长有限,我们谨慎推荐院线。

其他重点公司推荐:分众传媒

7月18日,公司公告阿里网络及关联方拟以协议转让的方式持有公司合计7.99%的股权,每股转让价格为9.9167元,合计对价150.5亿元;

两大积极影响:

突破业务边界:阿里与分众携手,探索新零售大趋势下数字营销的模式创新,有望利用阿里的资源突破公司现有的业务边界;

缓解解禁减持影响:阿里系以协议转让的方式接受了原有财务投资方此前解禁后剩余未减持的大部分股权,消除了这部分股权原本的减持冲击,加上公司已公布的30亿回购计划,两大措施并行将极大减轻投资者对公司12月份解禁的担忧。

另外,根据我们每周的草根数据,公司二季度电梯电视单小时的广告品牌数维持在30个左右,保持平稳上升的趋势,“先行指标”预示着公司业绩上半年有望保持平稳增长。

维持“买入”评级,目标价13.5元(2017年除权分红后):我们预测公司2018年、2019年的营收为145.6亿、176.96亿,净利润为66.6亿、81.86亿,2017年除权分红后,EPS为0.45元、0.56元,对应目前股价的PE分别为22倍、17倍;类比全球最大的户外广告公司德高集团的PE(25倍)以及A股给广告营销公司的PE(普遍处于30-40之间),我们认为分众的合理PE水平应该在30倍,相对于德高集团所处的传统户外广告行业,分众的电梯广告行业具有更高的成长性,相对于国内A股的广告营销公司,分众具有渠道优势,30倍的PE合理,维持“买入”评级,目标价13.5元。

四、“计算机”本周观点:

从之前预报来看计算机板块表现较佳,云计算板块恒华科技、用友网络等预报均表现较佳,近年来中国宏观经济承压,企业对成本管控和利用新技术提高经营管理效率的需求不断提升,有助于加速云计算加速对传统IT的渗透,建议重点关注云计算等高增长新兴科技板块。

宝信软件:

宝信转债转股影响结束,受到钢铁信息化回暖叠加IDC放量影响,未来三年公司业绩有望大幅增长,公司IDC业务将显著增强公司经营性现金流质量,国企背景经营稳定,计算机中报季即将来临预计宝信中报表现较佳,建议重点关注。