回顾整个二季度的中国宏观经济走势,4、5份平稳,6月走弱;合并来看,二季度实际经济增速录得6.7%,低于前值6.8%;名义GDP增速录得9.8%,前值10.2%。GDP平减指数的下行与实体部门负债同比增速的下行一致,二季度GDP平减指数仍然高达3.1%,令货币政策在短期内难有放松空间。从稍长期来看,我们维持此前的判断,即信用创造与实际产出之间的缺口会趋于缩小,广谱通胀压力下降,后续实际GDP增速大概率会与GDP平减指数一道下行;也就是说名义GDP增速的下行速度会快于实际GDP增速。当GDP平减指数落至零附近时,货币政策放松的空间有望打开。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。
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