国防军工行业周报:基本面发展逐季验证,重视军工板块“跟涨不跟跌”的反弹机会

本周市场回顾:本周中信军工指数上涨1.72%,同期沪深300指上涨1.26%,军工板块跑赢大盘0.46个百分点,在中信29个一级行业中排名第25位,军工行业涨幅较小。

本周行业热点:1、我国产涡扇20发动机研制获大突破:运20或已装机测试。 2、中国002航母即将进行二次海试055大驱同时也要出海。

投资策略及重点推荐:近期支撑军工板块持续走强的三点逻辑:一是军工中报业绩有可能超出市场预期;二是军事科技符合市场对“自主可控”的迫切期待;三是市场认识到军工产业逆周期、抗风险和防御品种的特征。

短期利空已基本兑现,军工板块的高β属性有望跟随市场整体环境转暖有所表现。前期受美国加息、中美贸易摩擦加剧、资管新规去杠杆等影响市场整体风险偏好显著下降,随着三只靴子的渐次落地,短期市场利空基本兑现,军工板块的高β属性也有望跟随市场整体情绪转暖有所表现。

2018年是军工板块基本面反转的拐点确立,将逐季从报表端验证: 订单方面:2018年开启十三五后半场,军品任务将进入高峰期;叠加前两年受军改影响部分装备型号的补偿性恢复采购,以及下半年随着军改收尾装备采购恢复常态,行业景气度拐点确立,订单改善和增长具备确定性。

估值方面:剔除部分亏损标的,目前军工板块整体估值水平已不到50倍,虽然绝对值不低,但相对自身历史水平已处于低位,且一些优质个股目前估值已在30倍附近。

报表端,从中航飞机、中航沈飞、内蒙一机等主机厂的财务数据(包括收入、利润、预收、应收等)充分印证行业复苏、订货回暖,我们密切跟踪的上游零部件厂商中航光电、航天电器上半年订单增速也非常可观。未来将持续从报表端全面验证军工板块基本面拐点的到来。

中期配置主线及标的:1.飞机制造主线包括大飞机产业链标的。(1)中航飞机,(2)中航光电,(3)中航机电,(4)中航沈飞,(5)中直股份;(6)中航电测,(7)中航科工;2.自主可控主线包括电科四美。(1)国睿科技,(2)四创电子,(3)杰赛科技,(4)卫士通。

当前时点具备估值优势(2018年35倍以下)军工标的:中航光电、中航电测、四创电子、内蒙一机、中航机电、航天电器、凯乐科技等。

风险提示:业绩增速不及预期,订单改善和增长不及预期。