中兴通讯:目标价降至15元,评级中性

中兴通讯(13.1,-1.70,-11.49%)(00763)近日与BIS(美国商务部工业与安全局)达成和解,遭罚款共

14亿美元及须改组董事会,换取美国取消七年出口禁令。高盛发表研究报告,预计中兴在60日至90日内恢复营

运,又称内地5G需求经过2016至2018年三年倒退后,预计明年开始复苏,相信中兴可从中受惠。

不过,报告预测中兴前路荆棘满途,在因美国零部件出口禁令致其“休克”两个月后,海外业务环境将趋艰难,特别是欧洲,中兴早前刚开始从当地龙头电讯商取得增长动力。

高盛称,与早前预计中兴海外市占扩张的预估相反,现时预计中兴逐渐失去中国以外的市场,并预测中兴在定价及支付方面,将面对客户及供应商更苛刻的条款。该行近期渠道调查所得,欧洲部分电讯商或因交货延期向中兴提出申索,中兴也可能被禁止参与某些投标。渠道调查又称,部分供应商要求在零部件付运前,中兴预先付款。

此外,中兴须委任特别合规协调人,为期十年,高盛预计此举影响市场情绪,市场或忧虑未来出现内部合规问题或外部客户/供应商争议等风险。

因应收入下行预估及中兴同意支付共14亿美元罚款,高盛下调中兴2018至2020年各年收入预测6%、9%及12%,每股盈测分别降148%、15%及14%,今年每股盈利由塬先估算1.25元人币,下修至亏损60分人民币;

为反映公司面临困境,H股估值基础由预测市盈率20倍降至10倍,H股目标价相应大削56%,由34元降至15元,中兴H股投资评级也由“买入”降至“中性”。