东阳光药:公司半年业绩盈喜,高速增长的创新药新秀

近日,公司发布2018年半年报盈喜,公司预计2018H1归属母公司净利润同比增速不低于110%,整体业绩超预期。

点评

业绩盈喜主要源于核心品种奥司他韦(可威)的持续高增长,未来OTC端销售预计成为新看点:根据上半年未经审计数据和公司估算,业绩增速超过110%,对应6.34亿人民币以上业绩,约等于去年全年业绩。我们认为该业绩盈喜主要得益于核心品种可威上半年高增速,核心驱动力来自于2018Q1流感因素影响。可威下半年以及明年我们预计仍然能够维持增长,OTC端发力有望成为新的增长点。未来公司预计增加销售人员,在全国其他省份有望复制广东省销售,提升处方渗透率;同时预计加大OTC端销售力度,未来该品种销售天花板较高,预计可超30亿人民币。 制剂出口转内销品种进入优先审评目录,预计仿制药市场开花结果:近日,CDE公布第29批优先审评目录,其中有15个产品以“制剂出口”名义纳入优先审评,集团研究院两个品种入选,分别是艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊和奥美沙坦酯片。继抗流感重磅药物及创新药后,制剂出口逻辑逐步落地,开花结果,近期预计欧洲上市的6个品种转回国内报产,分别是克拉霉素片、克拉霉素缓释片、奥美沙坦酯片、埃索美拉唑镁肠溶胶囊、左氧氟沙星片、莫西沙星片。

集团研究院在研梯队完整,抗乙肝及抗肿瘤新药或成未来新看点:集团研究院在创新药以及制剂出口方面均有建树,研究院在研新药项目有50个,已经进入人体临床的有7个;2015年公司共通过美国、欧盟BE线的海外仿制药项目共21个,其中6个是美国首仿。集团在研品种当中,全新机制和靶点的抗乙肝新药莫非赛定有望治愈乙肝;另外抗肿瘤药物宁格替尼和莱洛替尼在国内已经进入Ib期临床,且其他抗肿瘤药物梯队完备。

估值与盈利预测

公司业绩稳定增长,给予未来三年EPS为2.47/2.90/3.26元,归母净利润增速分别为78.4%/17.1%/12.5%,对应PE为14.6/12.5/11.1倍。

风险提示

可威为流感抗药物,受流感影响明显,未来业绩(应收应付等)存在波动可能性;抗丙肝在研品种较多,未来竞争较为激烈,销售存在不确定性。