数量化策略跟踪评价周报:股指期货贴水加深,中性策略收益显著回落

多因子选股策略跟踪:从当期IC值来看,规模、波动率以及动量三个因子表现较好,绝对值依次为9.45%、7.48%、6.82%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看,规模、动量与波动率因子均为负,表明上周低波动率与与小盘股表现较好,且呈现出一定的反转效应。从近一个月IC均值来看,高盈利能力始终为一个有效的衡量因子,市场呈现反转风格,但大小盘风格不太稳定。

基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪:过去5日收益率为-6.68%,相较于万得全A指数超额收益率为-2.68%;过去20日收益率为-14.69%,录得超额收益率-2.40%;7月,该选股策略行业分布主要集中在房地产、采掘、化工以及轻工制造板块。

市场中性策略:当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-19.39%、-26.00%、-24.63%。从指数成分股选股效果来看,过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为:0.06%、0.37%、-0.27%;从全市场选股效果来看,过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为:-0.94%、-0.86%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:-0.30%、-0.09%、-0.46%;基于全市场选股,分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:-1.14%、-0.89%。

行业配置策略跟踪:过去5日,动量因子多空组合累计收益率为0.13%,低波动率因子多空组合累计收益率-0.49%,行业景气度因子多空组合累计收益率为0.74%。过去5日,多因子行业配置策略组合收益率为-2.52%,同期中证500指数收益率为-2.77%。6月,多因子行业配置策略推荐配置建筑材料、纺织服装、计算机、公用事业以及建筑装饰。

总体来看,上周表现出了较强的小盘与反转风格,近期风格切换速度较快,包括行业层面,很难找到某些行业长期表现良好。从上周的跟踪数据来看,行业配置各因子整体出现了转好现象,过去5日录得超额收益0.24%。市场中性策略方面当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率加剧。

风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。