化工行业周报:中美贸易关税征收正式落地,农药与染料行业下游需求稳步

市场回顾:上周,化工板块下跌4.18%,沪深300指数下跌4.30%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.1个百分点。年初至今,化工板块累计下跌15.00%,沪深300指数累计下跌16.38%,化工板块跑赢同期沪深300指数1.4个百分点。

海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为82.33美元、69.46美元和45.94美元,动态PE分别为17.13、18.89和36.98,动态PB分别为1.85、1.47和1.63;道达尔和雪佛龙收盘价分别为62.74美元和124.14美元,动态PE分别为19.47和23.37,动态PB分别为1.35和1.58。

产品价格:海绵锆-国产海绵锆≥99%的价格由180(元/公斤)上涨至230(元/公斤),涨幅达27.78%。电解锰-市场均价的价格由14761(元/吨)上涨至17161(元/吨),涨幅达16.26%。电解锰-无锡的价格由14950(元/吨)上涨至17350(元/吨),涨幅达16.05%。三氯甲烷-江苏理文的价格由3600(元/吨)上涨至3950(元/吨),涨幅达9.72%。硫酸-江苏省-苏化集团98%的价格由540(元/吨)上涨至590(元/吨),涨幅达9.26%。苯胺-华东地区的价格由8400(元/吨)上涨至9150(元/吨),涨幅达8.93%。液化气-长岭炼化的价格由4150(元/吨)上涨至4500(元/吨),涨幅达8.43%。R22-江苏梅兰的价格由18000(元/吨)上涨至19000(元/吨),涨幅达5.56%。顺丁橡胶-山东的价格由11750(元/吨)上涨至12350(元/吨),涨幅达5.11%。顺丁橡胶-华东的价格由11850(元/吨)上涨至12450(元/吨),涨幅达5.06%。

行业观点:中美互征贸易关税正式落地,贸易战背景下关注化工农药和燃料细分行业投资机会。上周,美国于当地时间7月6日00:01(北京时间6日12:01)起对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。中国商务部新闻发言人随即回应称,中方“为了捍卫国家核心利益和人民群众利益,不得不被迫作出必要反击”。北京时间6日12:01,中国对美反制措施正式实施,涉及农产品、汽车等545项约340亿美元商品。在中美贸易战背景下,关注化工子行业涉及刚性需求的发展机会。农药行业下游涉及国内粮食需求,染料行业下游涉及国内穿衣需求,在出口风险下关注国内刚性需求投资机会。

海翔药业(002099):中报业绩超预期,KN-R活性艳蓝染料提价扩大业绩弹性。2018年半年度业绩预告公告显示,修正后的业绩超预期,2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润预计变动区间为26000万元至29000万元之间,比去年同期增长6.79%-19.12%。染料价格上涨和美元升值助推公司业绩。2018年4月底起全国多个化工园区因环保因素陆续被停产整治,大量染料及相关中间体产能关停,造成染料行业供需格局发生变化,染料产品价格持续上涨,第二季度起公司染料产品价格上涨,导致销售收入比预计增长较大。此外二季度以来美元升值,海翔药业汇兑收益增加。KN-R活性艳蓝价格上涨扩大公司业绩弹性。

利尔化学(002258):汇兑收益助力中报业绩超预期,广安项目持续建设未来市场空间广阔。2018年7月3日,利尔化学发布2018年半年度业绩修正公告:预计上半年归属母公司净利润为2.24-2.69亿元,同比增长50%-80%,高于4月20日一季度预告中的30%-60%,业绩超预期。利尔化学2季度归母净利润为1.08-1.53亿元,同比增长19%-68%,业绩增长主要源于人民币对美元快速贬值影响下汇兑收益的增加。公司草铵膦绵阳基地的生产线2017年通过持续技改,现实际产能已提升至8400吨/年;广安基地10000吨/年产能目前正建设中,预计2018年下半年逐步投产未来市场空间广阔。

行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境下行风险,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌;中美贸易战进一步激化风险。